三板市场将“变脸”

　　不久，俗称“三板市场”的代办股份转让系统将转换功能，主营不再局限于“回收”从A股退市的“垃圾股”。

　　目前有消息表明，证监会联手证券业协会、深交所正在准备非公开发行公司进入三板市场交易的试点，首批试点公司已经确定为北京市中关村高科技园区的20多家股本规模在几千万股的高科技股份公司，今后，这些公司的股份可通过三板市场交易过户，但不能进行 融资，而三板市场的硬件设施及相关技术方面的支持则将由深交所提供。

　　试点一旦推出，意味着三板市场将一改过去“垃圾桶”的形象，成为主板和二板之外的有效补充。而这，也是我国为构建多层次资本市场体系而迈出的重要一步。

　　现状股市“废品回收站”

　　三板市场成立于1994年，尽管从诞生之初起，管理层对其功能就有着诸多的设想，但由于各种原因，这11年来，三板市场最现实的意义是给越来越多的退市公司提供了一个栖身之地，久而久之，该市场自然就被投资者视作了股市的废品回收站。

　　统计显示，截至目前，在三板市场交易的

股票共有47只，除鹫峰5、海国实5、大自然等11家原STAQ、NET法人股转让系统的历史遗留问题公司外，其余绝大多数是从主板退市的公司。由于大多数公司的基本面极差，毫无投资价值，投资者曾经憧憬过的三板成为“主板孵化器”的功能并未实现，因此，三板市场几乎成了一个被遗弃的市场，关注的人越来越少。三板公司股份的转让价格由此也一路下滑，目前，有一大批公司，特别是那些从主板退市的公司，都已经成了一元之下的“仙股”，且成交量普遍低下，如华圣3昨成交价仅0.27元，成交额仅2.4万元；中侨3，报收0.51元，当天成交额仅1020元；价格最低的是每周交易1次的九州1，前次成交价仅0.22元。

　　未来“跳板”功能很重要

　　“如果真的有高质量新鲜血液的加入，三板的吸引力应该会有所改善，”中信

证券分析师孙超对记者表示，但他重申了“高质量”三个字。他认为，近年中小板的逐渐边缘化，最主要的一条原因就是公司基本面没有吸引力，“20家中关村高科技企业的加盟，究竟能给三板市场掀起多大浪，关键也要看这些公司未来的前景如何，如果只有一个高科技幌子，那投资者的热情就会马上减退，三板市场仍将继续被边缘化；反之，则将给三板市场注入全新的活力。”

　　海通证券分析师张崎则认为，能否作为主板市场的跳板，对于三板市场的未来至关重要，“企业上市的最大目的是为了融资，而三板市场并无融资功能，如果不能成为主板市场的一座桥梁，三板市场是无法吸引好的企业的，随之而来的，整个市场也就没有吸引力。”张崎认为，三板市场应该作为科技企业的孵化器，待其具有一定条件后，就应准许这些企业升级到主板市场上市。对此，有持相同看法的市场人士还认为，比较合适科技企业“升级”的就是深市的中小板，所以，将三板市场交给深交所，管理层或许也是有考虑的。

　　“一旦这个功能被确定，其中就蕴涵着很多投资机会，”孙超认为，有了主板上市这个前提，原先一些三板的绩差公司就会吸引重组者，实现业绩的改头换面；另外，一些具有潜力的科技型公司也会选择先进入三板，一旦这些公司取得了升级到主板的资格，其股价就会大幅上涨，投资者从中获得的收益或许很可观。

　　不过，两位分析师也提到，在注入新鲜血液后，原先三板那些基本面极差，很难有重组机会的公司，还将继续被抛弃。或许今后，三板市场呈现进一步两极分化的格局。

　　观察

　　

　　交易：既淡又冷

　　□君之创咨询 李跃

　　三板市场的行情从来都是与各式各样的题材联系在一起的，如重组、恢复主板上市等。

　　2005年的三板市场，可圈可点的行情也有几波，都是借题材炒作。最为突出的是7月下旬至8月下旬的一波行情。7月22日，

证监会决定正式受理粤传媒5股票上市核准申请后，该股一飞冲天，连续收出8个涨停板，股价从最低4.12元上涨到6.39元，累计上涨55%。在该股的带领下，三板市场也结束了大半年的调整，确立强势，广建5、大自然5、南洋3、中侨3等也都在此时表现出色，涨幅都超过了50%。不过，随后由于主板市场正式启动股改，粤传媒的题材效应弱化，此波行情也在短暂的一个月风光后戛然而止。

　　因重组题材引发激情炒作的个股，以达尔曼1最为典型。该股于6月3日登陆三板市场，当时定位于0.22元，其后一路上扬，连续16个涨停板，股价翻番。

　　三板市场在今年其他时间段基本都以下跌或横盘整理为主，成交冷清，远没有了3年前的那种热闹劲儿。毫无进展的环保1、北科1全年跌幅接近50%。目前三板市场，除了粤传媒5、大自然5、长白5、广建5、鹫峰5、水仙A3等6只股票价格超过1元外，其他的全都为“仙股”（1元以下）。从已经披露三季度每股收益的三板公司来看，平均每股收益为-0.09元。另还有10多家公司没有披露业绩。

　　整体业绩太差、信息披露不规范，导致三板市场低迷，股价不振，并进而导致三板市场定位的偏差。

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　　□大可

　　柜台交易：据了解，非公开发行公司股份进入代办股份转让系统(即“三板市场”)代理报价过户的试点即将推出，这次的试点是建立一个类似于OTC的交易系统（即场外交易市场，或称柜台交易），参与的各个公司可以在三板市场上挂牌交易，但是并不能发行新股融资。

　　OTC (Over the Counter)市场，即场外交易市场，或称柜台交易，是指在证券交易所以外进行的各种证券交易活动，市场参与各方由众多企业、证券公司、投资公司以及普通投资者组成，是一个分散且无固定交易场所的无形市场，主要采用协商定价方式成交。

　　观点

　　

　　队伍：还将增编

　　□君之创咨询 李文琪

　　临近年底，三板市场扩容日渐密集，11月以来，已经有大菲3、猴王3、哈慈5、长兴3等7只股票登陆三板。根据规定，退市公司都必须上三板，目前处于退市状态的公司都已经实现在三板挂牌。

　　处于暂停上市的有5家，分别为*ST长风、*ST中辽、*ST龙科等，这5家公司目前重组进展不明，极有可能在明年登陆三板。

　　此外，根据统计，目前65只*ST个股中，2003年、2004年连续亏损的公司有59家，其中今年前三季度继续亏损的有31家。这31家公司中，有16只个股已经发布公告，预计2005年年度将继续亏损。这16家公司如果不出意外，将会在2005年年报披露后暂停上市，如果之后业绩没有好转，最后的去处只能是三板了。

　　像*ST托普、*ST精密等亏损巨大，历史包袱重，重组难度大，预计登陆三板的可能性比较大。这些个股目前的价格也在向三板市场靠拢，*ST托普昨日收盘价0.93元，是目前A股市场唯一的“仙股”，该股近期虽时有反弹，但主力诱多意图明显，不可盲目跟进。