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上海证券报 招商证券 李宇家
在央行宽松货币政策的指导下，近期货币市场利率水平开始稳步下降，预计下周将会进一步回落。
从需求主力情况看，将于23日发行的、期限3个月的15期国债到期日在明年3月底，
正好能够满足商业银行流动性管理的要求，对商业银行有很强的吸引力。此外，央行已连续三周停发3个月票据，本期国债的发行正好满足投资者对3个月期限投资品种的需求。预计本期国债将会受到投资者的热捧。
参考一级市场利率，2年期国债010514的发行利率为1.75%，前期3个月央票和1年期央票之间的发行利差在20bp至30bp，相应的，我们认为3个月品种和2年期品种的发行利差至少在35bp以上，本期国债的发行利率也应该在1.4%以下。再参考二级市场利率，目前银行间市场3个月国债收益率在1.5%左右，近期债券的发行利率普遍低于二级市场利率10bp以上，相应的，本期国债的发行利率应该低于1.4%。
综上，我们认为本期国债的发行利率应该在1.3％至1.35%之间，对应的发行价格在99.67元至99.68元之间。
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