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本报特约作者 鲁彦 发自上海
前日隔夜伦敦铜下跌42美元，报于4413美元。受此影响，周二沪铜全面收低，其中主力0602合约以39950元低开210元，收报于39930元，下跌230元，我国现货价格报于40550元，同样较周一有所下降。
就短期技术形态而言，铜价从12月7日至12月20日在4310-4480盘整超过了3周，构筑了上攻平台，一旦突破，目标位将在4800一带。但同时，中长期趋势的严重超买是显而易见的。
RSI（14）是判断市场超买（卖）与否的经典工具。目前LME3月期铜周线和月线的RSI（14）都在88以上。而回顾上世纪70年代以来的铜价历史，LME3月期铜月线的RSI（14）接近或刚超过90的机会屈指可数，每每接近或越过90，市场都出现了明显的调整甚至转市。
1974年4月，经历了16个月牛市之后，铜价由1200以下冲至最高3100一带，RSI（14）接近87，市场于次月暴跌至2400以下，并由此V型反转，开始漫漫熊途，至1975年底重回到1200以下。
上世纪80年代的严重超买发生在1987年12月，当时铜价由1986年底的1400以下一路攀高到2750一带，RSI（14）高达95.77，市场于次月即大幅下调，1988年2月时最低至1950以下，并在1988年8月又一波牛市之前维持了6个月的盘整。
而上世纪90年代惟一的一次发生在1995年1月，铜价升至最高3080，在RSI（14）达89之后，市场随后开始向下调整，当年5月最低跌至2700以下，并在经过3个季度的筑顶过程之后，于同年10月向下突破转市。
最近的一次发生在2004年3月，市场升至3000一带，在RSI（14）到达92以后，同年四五月出现了下探到2500以下的大幅回调。由此可见，目前铜价出现大幅回调甚至转市的可能性相当大。
另外，LME铜期限结构变化与价格走势也是值得关注的。从历史上看，LME铜期3月合约与3月至15月合约升水、3月与3月至15月升水高度相关，1992年以来相关系数0.94，阶段性的背离，往往预示着价格调整的开始。
进入12月以后，LME铜期限结构与价格发生了比较明显的背离。一方面，3月铜价仍维持强势，3月上涨50美元，而远期一反常态，明显走强，3个月价至15个月价格下跌91美元至632，3月至27月下跌110美元至1045。历史是否将重演呢？
另外，从长期技术形态来看，目前LME铜价已经到达从2003年四季度算起的上升旗型目标位。笔者认为，市场近期出现中级回调的可能性越来越大，LME3个月铜价有望回到4000至4100一带。
《国际金融报》(2005年12月21日第七版)
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