中国石化 稳健走势凸显王者风采

　　上海证券报 北京首证

　　在近期行情中，蓝筹股行情的活跃程度明显提高，而中国石化更是成为了市场关注的一个焦点。从走势上看，该股在量能温和放大的支持下震荡走高，股价也已经突破了年线制约，虽然该股并不是近日蓝筹股行情中最为强势的品种，相应该股的相对活跃却树立了蓝筹股行情的风向标，相应该股也成为我们一段时间来研判蓝筹股动向的一个重要参考指标。

　　一体化结构体现稳定性

　　近半年时间以来，石油石化行业总体的基本面在走弱，目前市场对石化板块的看法是相对看淡的，很多机构都调低了石化板块的投资评级。但是对于中国石化这一行业龙头而言，各大机构的评级还是比较高的，中国石化不同于其他石化类个股，中国石化是一体化公司，高油价所形成的负面影响是有限的。我们分析公司的三季度报告，公司前三季度主营收入及净利润分别同比增长38.14％及10.12％，虽然炼油业务受制于政策亏损加剧，从二季度的29.7亿元增加到66.3亿元，增亏36.6亿元，但公司的勘探开发利润同比增加71亿元，环比增加26亿元，正因为公司上下游一体化的业务结构体现出良好的稳定性，因此公司业绩也基本上呈现平稳增长态势。按照我们对2006年油价走势的判断，2006年均价比2005年略有回落，公司在勘探板块上的收益有所受损。销售板块增长平稳，化工产品尽管毛利率将有所下降，销售量的放大将能够弥补。

　　不确定性来自炼油板块。即使以保守的估计，2006年公司业绩仍略有增长。若国家

成品油定价机制改革加速，会对公司形成巨大利好。良好的业绩增长预期也使得中国石化在各大机构中保持着良性的投资评级。

　　私有化预期成为近期行情的一大亮点

　　前期有媒体指出，中国石化有可能私有化其上市的附属公司及私有化的具体时间表及收购价，中国石化曾出面进行澄清。不过我们也注意到，在澄清公告的最后，中国石化表示:“目前，就未来有可能进行的私有化，中国石化就时间、价格、其他条款而言并没有确实的计划”，这也意味着中国石化未来对旗下公司进行私有化运作可能只是时间早晚问题。

　　事实上，今年以来，中石化、中石油等巨头的整合极受关注。上个月初，随着中国石化旗下在港上市的镇海炼化停牌，相应也拉开了中国石化整合旗下资产的帷幕。尽管中国石化对旗下上市公司进行私有化有难度，但中国石化整合旗下资产的思路不会改变，整合只是时间问题。私有化预期仍是岁尾年初石化行业的一大亮点，而作为私有化运作的主体，中国石化仍将是市场关注的焦点，其行情也将受益于此。

　　巨大的权重使得中国石化成为市场的定海神针

　　如果追踪近期行情的发展，可以发现，早在7月初，中国石化就启动了强势的反弹行情，而在当时市道中，其他蓝筹股表现依然黯淡，很多蓝筹股都创出了调整新低，中国石化却在量能配合下强势走高，在一个多月时间内该股的反弹幅度超过了30％。该股的强势表现也与其他蓝筹股形成强烈反差。

　　而近期行情中，也是先有了中国石化的短线回稳并震荡反弹，才有了其他蓝筹股活跃程度的逐渐提升，因此该股也成为蓝筹股行情的先行指标。这主要是中国石化巨大的权重影响所决定的，目前中国石化的总市值高达3780亿元，没有其他蓝筹股的权重可以同中国石化相提并论，而大盘的企稳反弹必须依靠蓝筹股行情的支持，而中国石化无疑是最好的调控指数工具，因此中国石化也成为行情良性发展的定海神针。

　　目前中国石化稳健走势凸显王者风采，后市有望进一步震荡反弹，不排除挑战前期高点的可能性，相应该股的强势也将对市场产生积极影响。投资者近期可适当关注有并购整合题材的个股，如扬子石化、齐鲁石化；山东铝业、兰州铝业、包头铝业等。

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