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早报北京专稿 艾勇责任编辑 祝建华
学院出身的中国人民银行行长助理易纲日前再次扮演了“教师”的角色。在数百国内企业参会的“中国企业发展高层论坛”上，易纲耐心地给广大企业讲述“利率平价”理论，提请企业家在面临人民币升值压力时，不仅要考虑预期汇率，还要考虑中美两国的利率之差。
尽管升值幅度只有2.1%，7月21日的人民币汇率形成机制改革还是对我国广大企业产生了一定的影响，同时也给投资者带来了进一步押赌人民币升值的理由。对此，易纲援引利率平价理论表示，正是中美货币之间大约3％的利差，才使得“热钱”赌人民币升值的预期出现分化和收敛，人民币汇改以来的升值预期至今保持稳定。
“所谓利率平价理论，简单地说就是汇率或者预期汇率的变化等于两国的利差，而在利率平价相等的时候，也就失去了套利的机会。”
易纲指出，连续13次加息后美国的隔夜利率目前是4.25％，而中国的隔夜利率大概在1.5％左右，二者之间基本相差了3个百分点。“这就意味着，如果你要赌人民币升值，就必须指望人民币一次性升值超过3％，否则就无利可图。”
易纲表示，利率平价也是今年另一重大货币政策的理论基础。今年3月，央行下调了金融机构的超额准备金利率至0.99%，这一举措立刻引导了货币市场利率的下行。尽管当时许多专家学者对此不甚理解，甚至将其与日本的零利率政策联系在一起，但实际上正是这一安排为7月21日出台的汇率制度改革做好了铺垫。
“所以说，你在市场上考虑的时候，不仅仅要考虑预期汇率，还要考虑利率之差。”易纲告诉在场的参会企业。
易纲的表述表明，中美两国的利差使得央行拥有足够的操作空间，运用浮动管理的机制来保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。而被问及央行日前选择1美元兑人民币7.85元作为首次掉期交易汇价是否指示一年后人民币汇率走势时，易纲也给予了否认。他告诉早报记者，“这只是一个利率产品，与汇率走势没有关系。”
谈及对明年宏观经济的预期，易纲强调“通胀通缩一线天”，认为目前经济学家中通胀派和通缩派的观点貌似对立，其实都有道理。但他表示，经过多年的经济发展，货币当局既有防止通胀的经验，也有防止通缩的经验，相信能够采取很好的调控措施，在冷热之间求得发展。
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