新"金花"浮出水面

　　上海证券报 特约撰稿 庄虔华

　　“五朵金花”的靓丽表现曾为价值投资赢得了广泛的市场认可，但随着周期下滑的来临，“五朵金花”先后凋零，价值投资也一度陷入“边缘化”的困境。然而，经过近两年的持续调整，伴随着股权分置风险的逐一释放，市场的整体估值优势已开始显露，一些遭遇偏激反应的优质股，或许正在酝酿新的“五朵金花”机会。

　　银行股:老金花重获追捧

　　周期特征不强，未来几年内净利润增速有望稳定在20％左右，这是银行股重获追捧的最重要原因。在不断开放的背景下，粗放式经营的中国银行业面临的竞争压力是不言而喻的，但从长期看，中资银行的主导地位很难动摇。目前，国内银行的收入来源依然比较单一，在中间业务收入、银行卡、个人理财业务收入等方面存在较大的增长空间，与国外成熟银行相比，成长性行业特征明显，但估值水平却低于国际银行股，潜在的机会是显而易见的。

　　地产股:凸现增值优势

　　虽有行业紧缩的影响，但土地资源的稀缺性和消费升级下的真实购买意愿，使

房地产价格很难出现大幅度的下滑。一些具有品牌和管理优势的公司，则有可能借助这种行业紧缩实施低成本扩张，并通过不同地区房地产价格的变化，来回避行业和政策风险。可以认为，在高油价、贸易摩擦加剧及

人民币升值预期等多种因素的作用下，地产股的保值增值功能将更加明显。

　　煤炭股:获益供给压缩

　　因是典型的周期性行业而遭遇机构的集体抛售，但作为中国主要能源供应的煤炭业，未来的需求几乎是刚性的。随着安全治理力度的不断加大，大量安全设施差的小煤矿将面临关闭，而受客观条件制约，国有大矿的产量增幅也有限，因此2006年煤炭的供给可能出现偏紧的状态，预计明年国内煤炭价格仍将维持在2005年的相对高位。目前许多优质煤炭股的动态市盈率只有6倍左右，这对资源类公司来说，低估的空间不少。

　　环保股:永续投资话题

　　环境保护是全球面临的共同话题，粗放的经济增长方式决定了中国的环境矛盾更加突出。“十一五”规划中，节能降耗、清洁能源、环境友好等成为频繁出现的关键词，据预测，未来5年间将有13万亿元之巨的环保投资。事实上，目前已有上市公司开始在环保规划中受益，如涉足太阳能业务并获巨大收益的G天威，而CDM项目对三爱富、巨化股份等公司所带来的预期收益也值得期待。

　　有色金属:再现资源性

　　今年以来，金属价格不断创新高，但相关金属类

股票价格却持续低迷，这已经成为市场一大困惑，这同样是不加区分回避周期股的偏激行为，含有相当的非理性成分。实际上，拥有矿产资源的有色金属公司，与单纯的冶炼公司不同，前者带有资源垄断的特征，具有维护价格和转移成本的能力。所以，在铜、锌、黄金等价格预期依然看好的情况下，相关股票尤其是资源类股票的投资机会不可能长期被遗弃。

　　新“五朵金花”代表股票一览

　　新“五朵金花”代表个股

　　银行G民生、招商银行

　　地产G万科A、招商地产

　　煤炭G西煤、国阳新能

　　环保G天威、三爱富

　　有色金属G中金、G铜都

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

　　作者声明:在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系