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上海证券报 民生证券研究所 田东红
上市公司利润的增长变动一般来自三个方面的影响，即外部市场环境、内部经营管理、规模的扩张或收缩。其中在经营稳定情况下，规模扩张带来利润的增长较为普遍，主要表现在新建项目的完工带来新的收入和利润。正是基于这样的理论考虑，为能很好发现上市公司未来具有新利润增长点，我们可以通过公司的报表数据来寻找。
上市公司新建的未完工项目，在报表中基本都以在建工程来列示，我们可通过寻找在建工程的金额比例，判断公司新建项目的规模和可能带来的收益。一般来讲，规模越大，收益也越多。针对不同公司来讲，由于公司原来规模的不同，同等规模的在建项目对不同公司的相对贡献也不相同，因此可以通过在建工程在固定资产中的比例来判断在建项目对公司未来利润的可能贡献程度。
需要注意的是，不同行业的公司，由于行业的特性不同，某些行业利润的构成并不是靠固定资产来创造利润，其原来的固定资产规模并不大，也可能很小，而新的在建项目投资增加的可能并不是很大，其占固定资产的比例也非常高。如房地产开发，在项目完成卖出后，地产公司并不需要或拥有多少固定资产来维持企业的运营，但一旦开始新建项目，在建工程在固定资产中的比例增长就很惊人；再如服务业，本身并不需要多少固定资产，一旦要上制造类的新项目，固定资产就会快速增长，从而在建工程在固定资产中的比例也很高。这些行业即是在建工程在固定资产中的比例很高，也需要谨慎分析新建项目能带来多大贡献。
对于制造业来讲，在建工程的比例越高，就能很好说明其新项目的投资规模相对原来收入规模贡献越大，其未来形成新的利润增长点后，对每股的收益贡献也会很高。对于延续主业进行投资形成在建工程占到固定资产比例50％以上的公司，由于在建工程投资已经超过了公司原有固定资产投资，因此未来收入和净利的增长可能会超过100％。
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