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本周一纽约外汇市场，在预期美国货币政策的措辞将要改变的心理下，非美货币骤然反弹，美元大幅下挫。有部分人士认为，美元可能是在确立转势前的“疯狂”，笔者认为这仅是美元上升过程中的中期调整。
一方面，美元的连续升息早已在市场预期之中，目前的回落只是对利好提前消化的反应；另一方面，市场预期美元的升息过程将会很快停止，这主要是基于升息已近市场预期
的“中性水平”，即4%-4.5%区间，而本次升息正好进入了这一区间。
同时，美联储的会后声明已引起了市场的更多关注。其实在11月的美联储货币政策会议纪要中，就曾讨论到将在12月声明中要调整措辞的可能。以往美联储在每次声明中都会使用“有节制地”等字眼，如果这些措辞发生变化，都直接关系到对美联储未来加息进程的判断。
再从与各国的利率变化来看，目前仅有美元是保持在升息的“过程”之中，而其他各国仅出现了一个升息“点”，并未形成一个过程。虽然欧元本月出现5年来首次升息，但欧元区官员纷纷表示，不会成为今后一系列升息的开始；日本首相小泉也一再表示，日本的超宽松货币政策还会维持一段时间。
因此，无论从升息的进程，还是从利率的绝对值看，目前美元仍处于有利地位。笔者认为，美元何时开始走弱并不是美联储“一言九鼎”的，还要结合美国的经济状况来判断。本周美国将公布一系列对利率政策有影响的数据，如10月国际贸易收支、11月消费者物价指数、10月净资本流入以及第三季度经常账户，这些数据对美元同样具有较大的影响力。
从短线整体走势来看，非美货币兑美元依然分化。英镑兑美元、澳元兑美元已明显突破了中期下降压力线，目前已跌到125日均线，面临着更大的压力，建议分别在1.78和0.76附近以获利了结为主；欧元、瑞郎虽然一度突破下降压力线，但有效性还值得观察，建议分别关注1.185和1.305水平，如果能在上方守住，将有摆脱中线下跌的希望；而日元则继续在明显的下降通道之中，仅是反弹至下跌通道的压力线而已，在非美货币中最弱，暂时不建议操作。
《国际金融报》(2005年12月14日第八版)
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