中国及世界宏观经济预测分论坛上现场问答实录

　　2005年12月12日，《财经》杂志2006年会在北京举行，主题为“预测与战略”。新浪网提供独家门户网络支持。以下为中国及世界宏观经济预测分论坛上现场问答实录。

    李剑阁：现在有几分钟，给大家提问题，提问题的首先要自报家门，并且要指出你想给谁提的问题。

　　

摩根士丹利：这个问题是提给刘主任和余所长的。刚才第一位发言人在演讲中提到，2008年中国外汇汇率预测会接近到6：1，我想这是我们大家都很关心的问题。请教刘主任和余所长，对这个预计的看法怎么样？

　　刘鹤：周小川在发言中提到，中国经济有很大的弹性和很大的不确定性。因此，这个问题很难回答。但是从未来中国经济增长来看，汇率会逐步升值，这是一个大的趋势。从最近

汇率改革以后，我们看到总体来看汇率是在均衡的水平上基本稳定的，出现了双向浮动。比如今年11月份，在22个交易日，其中有10个交易日贬值，有12个交易日升值，总体基本稳定。未来三年以后到底到是几比几，我觉得这是一个风险非常大的问题，我说不清楚，但是我很感谢你提的问题。谢谢！

　　余永定：由于人民币汇率将越来越取决于市场因素的作用，所以，你提出这个问题，实际上你假定了中央银行在很大程度上控制汇率。我认为，这种假设的前提可能是有问题的，所以这个问题我认为基本上是无法回答的。我对刘鹤的回答没有更多的补充。

　　汪涛：我有两个问题。一个是给Nariman Behraversh，一个是给Jonathan Anderson。您刚才预测说，中国的投资会继续在明年会成为一个亮点，中国政府一直都说要平衡地增长，也就是说中国要发展经济的话，还要刺激国内需求，而不是光靠投资来拉动经济增长。你觉得中央政府的政策的转向对中国明年的经济增长或者投资增长会有什么影响？还有Jonathan Anderson先生，为什么你认为2006年中国吸引的外资会下降呢？

　　Nariman Behraversh：谢谢，我来回答你的问题。我觉得中国的转型是渐进式的，中国要建立自己的信用、文化和消费市场，这样才能让中国的消费市场真正成为经济增长的引擎。这需要一个过程，而且可能需要很多年时间。在中国政府的投资、企业的投资和外国人的投资会继续在中国经济发展当中扮演重要的角色的情况下，中国的投资会成为中国经济增长的引擎，甚至会成为全球经济增长的引擎。

　　Jonathan Anderson：我并不是说中国吸引的外来直接投资在未来会下降——它仍然增长很快，我只是说，总额或者投资组合会下降。为什么我说会下降？为什么要把所有投资组合都带到中国来呢？这是不应该的。在2000年，美国的利率是很低的，现在中国的利率下降了，人们都觉得人民币会升值，比如说升值2%或者多少，大家都认为中央银行能够控制住这种形势。还有上海的房地产，大家都把钱放到上海的房地产那里去，所以上海就遭殃了。在中国到底能不能赚钱？中国有这种需求，但是应该说在中国投资，利率却在下降。我觉得，一个外国人不可能把所有的投资都拿到中国市场来。所以，总的来说，总的投资组合涌入中国的速度明年会下降。

　　《新京报》记者：我有两个问题提给余永定先生。第一个是关于外汇市场的，你觉得做市商能不能承担人民币汇率风险，央行跟几个做市商之间的关系是什么样的处理方法？另外，刚才你提到人民币的汇率以后有可能不是央行来主导。如果从中国的国际收支平衡角度来看，或者是从宏观经济角度来看，您认为人民币升值长远的趋势是怎么样的，这个幅度有可能有多大？

　　余永定：我觉得，第一个问题是一个相当专业的问题，我觉得我没有资格给你作出具体的回答。关于第二个问题，我觉得从一般的经济理论来看，随着一个国家的经济急剧增长，这个国家的实际汇率会升值，如果你不让这个国家的人民币汇率升值，它就会表现为通货膨胀出现，然后在这个国家的实际汇率升值。总而言之，如果我们对中国经济增长前景抱有信心的话，我们就不能否定这样一种前景，就是人民币将会逐渐升值。至于如何升值？升值的速度如何？均衡汇率是多少？这个问题是非常难以回答的。我想，现在在座的没有任何一个人可以站出来说我知道所谓正确的汇率或者是均衡汇率是多少，更不敢说这个均衡汇率随着时间的变化的轨迹是什么，所以这个问题我认为基本是不能回答的。

　　外资进入的理由现在并不存在，但是我不敢同意Jonathan Anderson说的以后外资直接投资流会一定减少，因为中国有许多企业，有许多地方政府，可能会不断地提高优惠条件来吸引外资，尽管对于你来讲，我可能不值得你进，但是我给你更高的价格，你又进了。刘鹤刚才讲的外汇储备应该不会再有很大的增加了，当然，我们现在有规划，贸易是基本平衡了。但是，直接投资每年大概是好几百亿，如果这种情况出现的话，外汇储备还是会增加，在五年以后，外汇储备可能要多过1万亿美元，这就非常危险了。

　　李剑阁：由于时间的关系，第一阶段的议题我们就讨论这里。

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