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等待了３年的全兴集团ＭＢＯ计划，终于在股改前夕得到来自国资委的批复。然而，因ＭＢＯ而骤然成为财富新贵的全兴集团１８位高管，似乎并没有因此变得大方起来。在全兴股份披露的股改计划中，仅向流通股东支付１０送２．３股的对价，远远低于同期各上市公司的对价水平。
不仅如此，记者在回顾该集团近３年来的ＭＢＯ历程时发现，其中竟然隐藏许多匪
夷所思的疑团。
８８００万
欠款竟用股权冲销
全兴股份在发布的股改公告中透露，该公司第一大股东全兴集团收购上市公司所持有的四川制药股权后，仍有８８４０．９７万元尚未付清。因此全兴集团承诺，将在２００６年１２月３１日前用现金全部结清。如果届时尚未付完，则全兴集团在２００７年１月１０日前发布关于追加送股的股权登记日公告，向除全兴集团以外的流通股股东实施追加送股，追加送股的股份总数为９５６．５６万股。
记者查阅全兴股份资料得知，目前该公司二级市场股价为３．６７元，在支付１０送２．３股的对价后，其股价将降到２．９８元附近。照此计算，全兴集团用以抵债的股权总值不过２８５０．５４万元。８８４０多万元的欠款竟然用价值仅２８５０．５４万元的股权抵偿，而全兴股份在公告中竟然如此毫不掩饰地说出来，令记者不得不钦佩大股东的坦白。
１．４亿
自筹资金疑云
１２月９日的股改书中显示，全兴集团的ＭＢＯ计划早在３年前就已实施。２００２年９月２４日，盈盛投资、深圳市矢量投资、四川全兴股份有限公司工会３家同时与成都市财政局签订全兴集团国有股权转让协议书。盈盛投资出资约４．１２６亿元受让全兴集团６７．７％的股权，深圳矢量出资约１．２２亿元受让全兴集团２０％股权，全兴股份工会出资约０．７５亿元受让其１２．３％的股权。
其中，在全兴集团股权中占６７．７％的盈盛投资是由全兴集团１８名高管集资设立，注册资本５７８０万元。仅此一项，这１８名高管就需要拿出４．１２６亿元的真金白银出来。虽然在股改书中提到，盈盛投资的４．１２６亿元股权款中，有２．７亿元是通过信托方式来筹集。但尚余的１．４亿元却是需要这１８个人自筹。
这１８个人此前的身份是国有企业高层管理人员，让记者疑惑的是，身为国家干部的他们是如何筹集到这１．４亿元的，靠工资吗？特别是全兴股份董事长杨肇基，他在盈盛投资中持股２０％，折算下来，他一个人要筹集２８００万元。
２．７亿
３年还清，怎么还？
据知情人士透露，这２．７亿元的信托计划是由衡平信托投资有限责任公司负责实施，信托产品期限为３年，预期收益率４％。本金将由全兴集团管理层安排分期偿还，第一年期满偿还本金的２５％；第二年期满偿还本金的４０％，而且同期以现金的形式支付投资收益。
“实际上，全兴管理层实际支付的利率要比信托产品的标注收益率高得多。”该人士告诉记者，标注的预期４％收益率是扣除信托的发行费和信托公司报酬后的，这１８个人支付的资金报酬至少在４．８％以上。
照此计算，全兴管理层每年偿还的本息为：第一年８０４６万元（６７５０＋１２９６）；第二年１１７７２万元（１０８００＋９７２）；第三年９９０３．２万元（９４５０＋４５３．２）。在全兴股份股改支付完股改对价后，全兴集团将剩下１．９２亿股，盈盛投资在其中占６７．７％，约为１．３亿股。按２００４年该公司最好业绩计算，每股收益为０．１４元，即使全部分红，收益也仅为１８１９万元。尚不够第一年还款的１／４。
人们不禁要问，ＭＢＯ后的１８位高管将如何解决余下近６０００万元的资金缺口？
商报记者 张景宇／文
赵振赵／制图 Ｓ０８２
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