庄虔华:淘金50板块

　　上海证券报 特约撰稿 庄虔华

　　就在大盘再次向千点逼近之际，50板块集体发力化解了破位风险，50板块已经成为撬动大盘的重要杠杆。在经济周期前景并无明显改善的情况下，机构资金在50板块上的突然发力显然有深刻背景。

　　估值明显偏低

　　经过前两次千点危机的有效化解，市场形成了较强的政策维护预期。从股改行情以来的政策行为看，管理层对千点关口的维护意愿还是很强的。而资金基于这种政策倾向判断，屡屡在千点附近诱空得手，则进一步强化了这种预期，显然，资金在千点附近做空极度谨慎。从最近三次打压情况看，指数均在1050点以上的位置企稳回升，显示有资金在打千点吸筹的提前量。

　　当然，大盘股目前较低的估值水平，也是资金敢于低位接盘的重要因素。按昨日收盘价和2005年三季报的业绩计算，50板块中市盈率低于15倍的约占一半，其中不乏抗业绩风险能力强的股票，如G民生、G上港、中国石化等。可以说，前期机构不加区别地抛售蓝筹股，是对周期走向过于偏激的反应。

　　有望获政策扶持

　　权证的极度活跃对

大盘走势产生了一定的推动作用，显示了创新的活力之所在。作为大盘股代表的50板块，大多具备创设权证的潜质，因而存在较强的创设权证概念预期，如果50权证推出的话，创设行为对大盘的推动是毋庸置疑的。该板块近两日的连续反弹，说明已有资金开始在这些股票上收集筹码，以博取预期实现下的收益。

　　另外，从“T+0”改善股票流动性的功能看，50板块也是可供选择的试点目标之一，最近大盘股的持续低迷客观上需要一种外力来激活，这既符合管理层的政策意图，也对蓝筹股的合理估值有益处。

　　当然，机构目前加仓也是明年行情的必要准备。

　　不妨波段运作

　　政策行为虽能刺激市场的局部活跃，但并不能取代经济面的内在支撑作用。从当前的宏观经济环境看，前两年高投资所导致的产能过剩将在未来数年内逐步释放，企业效益很难获得明显好转，所以就整体市场环境而言，尚不具备产生反转行情的条件。

　　同时，从权证、“T+0”的作用机制看，其影响的持续性也是有限的。创设机制的对冲原理完全是基于参与主体的利益追逐和判断，其发挥作用的大小是由利益格局的动态变化决定的，因此创设机制的影响必然是阶段性的。而且，“T+0”在大盘股上的作用也会大打折扣，大盘股的主要持有者是基金，不可能过分偏离合理估值水平而大肆炒作，而考虑到规模、资金、机构博弈等因素，游资也很难在大盘股上兴风作浪，因此大盘股遭遇爆炒的概率不大。

　　在投资策略上，大机构资金应敢于在指数逼近1000点的时候，选择潜质高的股票战略参与。对中小投资者而言，可在蓝筹股的估值偏离和纠正中获取波段收益。像具备私有化整合子公司、业务链完整、抗风险能力强等概念的中石化及其下属上市公司，就是不错的波段操作品种。

　　50板块昨涨幅前10名

　　名称涨幅(%)

　　山东铝业4.77

　　振华港机3.98

　　福建高速3.21

　　G上港3.12

　　G通宝2.69

　　齐鲁石化2.32

　　上海机场2.31

　　上海石化2.16

　　

火箭股份2.15

　　中国石化2.12

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