欧央行加息扼杀欧盟区经济

　　12月1日，欧洲央行提高25个基点，将利率增加到2.25%，这是5年来的首次。在此之前的几个星期，欧洲央行行长特里谢已经明确了收缩货币政策。

　　11月份欧元区的年通货膨胀率已经达到2.4%。虽然相比9月份的最高点2.6%有所下降，但依然高于欧央行设定的2%通胀目标。成立仅7年的欧洲央行，通过快速调整利率，在通胀对价格有任何实质性的威胁之前，将其扼杀在摇篮里。

　　但是，高利率意味着强通货，有碍出口，这关系到欧元区的经济复苏问题。意大利目前的经济衰退至少部分归咎于其加入欧元区，政府连续的货币贬值政策被迫中止，而此政策曾经使该国的劳动密集型产业在国际市场上更有竞争力。

　　自特里谢宣布近期将提高利率后，欧洲对美元开始升值，这是由

美联储接近尾声的“循序渐进”加息周期促成的。此政策使得美国关键利率在过去的18个月里从1%增长到4%。特里谢迅速使市场相信，利率的有计划的提升并不是一种趋势。他的保证稳定了外汇市场，同样也是向联邦委员会表明欧洲央行依然有很多办法缓和利率。

　　特里谢的担心不仅来自市场，还来自政治家和利益集团极力反对持续的加息。在加息的准备时期，银行家就联合工会和商业领袖声称，高利率会破坏脆弱的经济复苏，并导致失业。上周，欧洲央行的决策人在回应各种争辩时说，保持低通货膨胀对长远的经济发展来说是最好的选择。毫无疑问，特里谢希望他的快速行动给市场一个强有力的信号，从而击败那些乏力评论。

　　过去两年里，欧洲央行作为欧元监护者，因保守的货币政策屡遭非议。尽管欧洲经济增长乏力，其中一些大经济体至今也只是偶尔振奋一下，但欧洲央行拒绝降低利率，自2003年6月以来一直维持在2%的水平。此次加息明显是受美联储主席格林斯潘控制经济过热的方法的启发：将

利率调整到极高点，直到风险过去。一些人抱怨说欧洲央行的迟钝反应是欧洲经济乏力的主要原因之一。美国经济则高速增长，本周发布的修正第三季度的GDP表明，美国经济正以预期的4.3%的年增长率快速增长。相反，欧元区仅有2.6%。

　　特里谢希望用快速行动而不是那些乏力的评论能给市场一个强有力的信号，但他可能是在走钢丝。

　　如果欧元区的通货膨胀率依然高于预期，欧洲央行可能会进一步加息，而无视流通市场的混乱和一些政治家的想法。央行的信用就是将通货膨胀控制在预期目标内。一旦建立预期，采取行动扼制通货膨胀是值得的。保罗·沃尔克，里根时代的联邦主席，曾经将利率提高到接近20%就是为了果断地建立控制通货膨胀信用。他扼制困扰其前任的两位数的通货膨胀率，但代价是使美国陷入大萧条后经济最差的时期。

　　欧洲的经济局势异常敏感，欧元区不是一个最优货币区。在经济周期内，不同国家的经济增长点是不一样的。2004年，

意大利的GDP仅增长1.2%，而爱尔兰增长了4.5%。这些国家不再有权选择提供货币来控制增长，财务政策也有所限制，至少在理论上，根据马斯垂克标准，禁止欧盟成员将预算赤字超过GDP的3%。实际上，德国和法国，甚至其它一些小国家都极其反对这一标准。这一标准被认为能使欧元区的商业周期同步，若无这一规则一体化进程会有所放缓。

　　虽然许多人会责备欧洲的货币政策，但一体化的货币政策并不是引起欧洲问题的主要原因。欧盟经济体在经济结构上存在很大问题，尤其是缺乏灵活性的劳动力市场。不适当的货币政策加剧了这一问题，但不能说引起了此问题。货币政策不可能去适应他们，而是要用激进的变革去改变现状。虽然如此，但如果欧元区经济缓慢发展，失业率依然超过8%，特里谢未来可能不会选择提高利率。

　　丁灿 编译

　　（晓航／编制）