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从12月1日以来，中小板指数面世，但是仅经过了4天，中小板指数便从1436.46点跌至1321.03点，使投资者大跌眼镜，为此，一些投资者怀疑其中水分过大，失去了投资者的信任。
从表面上看，扩容的担忧似乎是中小板暴跌的原因。在上周末举行的第四届中小企业融资论坛上，权威人士表示，将对改革进展较快的地区和公司实行政策倾斜，在稳定市场
预期、加大对投资者尤其是中小投资者保护力度的基础上，择机恢复中小企业板的融资功能。投资者一般预期，恢复融资和再融资可能在中小板上率先启动，这是导致部分投资者看淡的原因。
股改期间的暴涨使得目前中小板估值面临过高的窘境。对比来看，当前中小板市盈率约2倍于主板市场，3倍于G股板块。当前中小板个股加权平均市盈率为24.2倍，高出14倍的A股整体市盈率72.9％，这还不包括主板约七成公司尚隐含30％对价导致的增值因素。如果将这一层因素考虑进去，中小板估值水平是主板的两倍。同样推算，中小板当前市盈率水平高出G股板块约3倍。
考虑成熟市场创业板对主板的溢价水平、中小板与主板市场净资产收益对比以及当前市场的投资理念等多方面因素，中小板中期运行存在隐忧。一方面，从国际市场运行的情况看，创业板市盈率往往高于主板市盈率，但这种溢价在逐渐走低。分析人士认为，正常的溢价水平在30％左右是可以接受的，但目前中小板市盈率是主板的两倍。
另一方面，从中小板与主板市场净资产收益对比的情况来看，二者估值水平不应当有太高的差距。
任何非理性的状态最终都要实现价值的回归，中小板是这样，权证未来也会是这样。
张宾 徐辉
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