三只权证实际价值几何？

　　理论价值：万科认沽权证0.391元，新钢钒认沽权证1.429元，鞍钢认购权证0.893元

　　可创设数量小、创设风险大且原发行量较小的权证，未来定位可能更高

　　下周一深市上市的三只权证中，万科和新钢钒都是认沽权证，而鞍钢新轧是认购权证。

　　按照昨天G万科（000002）、G新钢钒（000629）、G鞍钢（000898）的最新收盘价计算，三只权证的理论价值分别是，万科认沽权证0.391元，新钢钒认沽权证1.429元，鞍钢认购权证0.893元。

　　但是从已经在沪市上市的三只权证的表现看，权证上市后的定位目前完全与其理论价值无关，而主要是与流通量有关，比如理论价值最低的宝钢认购权证二级市场价格反而是最高的，就是因为其流通量是最小的，而且暂时没有创设机制的扩容威胁。引入了创设机制之后，权证的流通量将会受到其可创设数量，以及券商创设意愿等因素的影响。

　　总的来看，可创设数量小、创设风险大且原发行量较小的权证，未来的定位可能会更高。

　　★万科认沽权证（万科HRP1，038002）

　　是三只权证中发行量最大的，也超过了目前流通量最大的武钢认沽权证，达到了21.40亿份。该权证上市首日的涨停价是0.866元，按涨停价计算的市值是18.53亿元，也已经高于武钢认沽权证周五的收盘市值。

　　按照深交所的规定，万科认沽权证可创设的规模为53507.15万份。尽管万科认沽权证可创设的数量占其原发行量的比例不大，仅占其原始发行量的25％，但是可以在一天内创设完毕，总的扩容压力还是不小的。从这个角度看，万科认沽权证上市后大概能有一个涨停，很难希望还有第二个涨停。

　　★新钢钒认沽权证（钢钒PGP1，038001）

　　发行量是23333.81万份，按其首日涨停价1.854元计算的市值为4.32亿元，明显低于目前宝钢认购权证的市值；即使再拉一个涨停，其市值也不会超过宝钢认购权证的市值。尽管该权

证券商可创设的数量为64167.96万份，其原始发行量的2.75倍，但是在这个价位上，券商创设认沽权证的风险较大。因此该权证出现第二个涨停的机会很大，但是第三个涨停就有很大的不确定性了。

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鞍钢认购权证（鞍钢JTC1，030001）

　　是截至目前所有权证中流通量最小的，只有11309.79万份，按上市首日涨停价1.406元计算的流通市值只有1.59亿元，远远低于其他权证，被游资爆炒的可能性最大。

　　从创设的角度看，尽管其理论创设量为82938.427万份，达到了其原始发行量的7.33倍，但券商必须先买进正股再创设，而券商可能买进的鞍钢新轧A股数量是有限的，实际创设规模会比理论规模小得多；而且从买进正股到创设权证上市之间至少要间隔两个交易日，对该权证的压力实际上并不是很大，至少三个涨停板是可以预期的，甚至可能更多。

　　（栩／编制）