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周四，交易所债市延续近期窄幅盘整走势。早盘上证国债指数以当日最高点107.36点开盘，随后小有回落，最低至107.30点，终盘收于107.35点，与周三持平。
日总成交4.51亿元，创下年内日最小成交量，显示当前市场仍以谨慎观望为主。
在41只现券中，上涨16家，下跌18家，其余平盘，不过无论涨跌，各券都不显著，
其中短期券成交相对活跃，流动性较好，是资金近期交易的重点。
进入11月，银行间回购市场一年期央行票据发行收益率以每周近10个基点的幅度上涨，加权平均收益率水平已由1.12%升至1.4%以上；同时7天回购的成交量也持续增加，显示出市场资金趋紧。
笔者认为，单从该现象不能说明资金已经紧张，造成市场成交稀少的主要原因，是投资者对债市未来价格的预期不确定。因此，对资金的担忧不是国债下跌的主要原因。
事实上，造成国债下跌的主因是政策上风险的释放。无论是央行官员的讲话，还是随后进行的大规模回笼货币，都是政府监管部门在有意识地提示国债市场的风险过大，需要一次集中释放。
经过连续的下跌和横盘整理，无论是目前现券的收益率水平，还是二级市场的基本走势特征，都说明监管部门的基本目标已经实现。由此决定了后期监管机构再出台针对债市的大的利空可能性较小。
在年底临近和消息面平静的情况下，我们预期债市短期内仍将维持平衡整理态势。对于投资者来讲，没有必要急着介入，可以进一步耐心等待明年的投资机会。对于短线而言，可以在流动性较好的短期券中寻找交易性机会。
《国际金融报》(2005年12月02日第十一版)
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