探低无量反弹无力

　　在两根阴线之后，沪市大盘昨天低开探低后走高，收出小阳线，成交量继续萎缩。这是否说明大盘还有下行空间？

　　徐鸣：从大盘的走势看，短线依然处在一个上下两难的境地，一方面成交量低迷，大盘反弹的空间非常有限，且无力扭转目前的盘整格局。另一方面，大盘始终还存在着下行空间，无量造成的空跌状态往往很难把握。虽然大家都认为下跌的空间不会很大，但是，这 会造成个股的分化，少数个股的区域性活跃必然会伴随着大多数个股的沉寂。因此我们认为，大盘在短线反弹后仍将保持无量徘徊的格局，个股的冷热不匀现象将更加突出。

　　侯英明：周三沪深两市在连续两次无量下探近期低点后，在多方的努力下尾盘出现了小幅回升的走势，股指亦顺势止跌报收红盘，但市场依然受到成交量的制约。我们以为，周三的小阳线在一定程度上只是针对连续两根阴线的修整，也许短线股指仍有一定的上冲动力，但就目前的市场而言，希望大盘就此止跌还有较大难度，大盘近期仍将会在1070－1120点的箱体内运行。中期来看，股指仍有下探箱体底部的可能。

　　就近期盘面而言，资金问题一直困扰着大盘，这除了临近年底，资金面较紧之外，还有哪些不利因素存在？

　　徐鸣：有两个因素制约着资金的流入。首先，股改的关键时刻也是大盘的相对敏感期，随着股改步伐的加快以及扩容压力临近，使得场外资金始终保持着谨慎观望的态度。其次，基金以及QFII、

社保基金均处战略性的换仓过程中，他们的有所为、有所不为，使得盘中个股处于分化之中。在换仓工作没有完成之前，主力是不会发动大行情的。而大资金换仓，中小资金必然也会处于观察的过程，以免不慎而接到了基金等减仓的筹码，市场因此缺少了量的配合。

　　侯英明：近期权证的连续创设，使得权证的走势出现了大幅的震荡，权证的投机氛围愈加浓烈，其成交量也明显放大，至周三收市三大权证成交逾75亿元，表明资金分流极为明显。同时由于行业周期性的影响，大部分行业不同程度地出现了增速下滑的局面，由此导致了以投资为主导理念的机构投资者不愿过多地介入反而选择了减仓、换仓的操作策略，进而使得大盘蓝筹股的整体表现始终差强人意，由此股指也呈现出停滞不前的尴尬局面。

　　我们注意到，目前盘中资金的流向还是很有规律可循，前期是寻黑马，拉涨停板；现在更多的是挖掘板块，像中小板块的走强，金融股的走强。请问，这是哪些资金所为，为什么？

　　徐鸣：从这种变化的情况来看，主要还是部分资金在按照基本面上的某些信息而变化，其中想象的成分居多，如权证的爆炒，使得部分资金介入了相关的个股和钢铁板块；深市

中小企业板指数即将设立，这部分资金又转而活跃于中小企业板块的个股之中。从这种运作的特征看，主要是以券商的资金和部分短线资金共同作用所形成的资金流，主要目的还是希望在低迷的市道中寻找能够获利的盈利模式。

　　侯英明：确实，市场的热点正由散乱开始向板块集中，这一方面是出于机构投资者波段操作的策略，另一方面是机构投资者通过换仓转向一些低市值的小盘成长型个股，这一点已在部分公司的三季度报表中有所显现。而随着股改不断进行，相信未来市场的重心还会向全流通方向倾斜，从而吸引一些嗅觉灵敏的投资者，近期G股的走强实际上是题材和策略的一种集中体现。

　　在低成交量的情况下，短线操作应该注意哪些问题？

　　徐鸣：无量，表明大资金没有运作，市场的机会就少，风险就大。因此，控制仓位仍是我们的建议，尤其是仓位重的应注意进行平衡，而轻仓者也只能是适量参与。

　　侯英明：由于目前量能依然是制约市场行情的关键所在，因此投资者主要的操作策略仍应以高抛低吸为主，而对具有成长性的中小板，投资者可以有选择地适度参与，关键是买点的选择。