8亿卖单砸认沽权证回起点从连续三天涨停买不到的急连续两天跌停卖不掉的苦

　　本报讯（记者 谢潞锦）昨天武钢认购、认沽权证以及宝钢权证再度上演“大跳水”式行情，全天三只权证共成交了40.684亿元，再度“赶超”昨天深圳市场30.91亿元的单日成交金额。

　　昨天武钢认沽权证继续跌停，全天共下跌了23.36%，创上市以来最大单日跌幅。尤其令人吃惊的是，昨天武钢认沽权证收盘报1.148元，该价位比武钢认沽权证的上市首日收盘 1.16元更低。换而言之，仅仅用了两个交易日，武钢认沽权证就回到了“起点”。值得注意的是，昨天该品种封在跌停板上的卖盘达到了8.3577亿份，而全天只成交了0.3951亿份，较前又出现萎缩。

　　在1.57亿份创设认购权证面世、武钢认沽权证“无量跌停”的背景下，昨天市场注意力集中在武钢认购权证之上。昨天，该品种以1.233元低开后一度迅速拉高至1.48元这一全天最高价，但在抛售力量加大的驱使下，武钢认购权证还是走出了逐级盘落的下跌行情。收盘时，该品种较前下跌8.33%，以1.254元报收，单日换手依然高达298.1%；全天共成交了25.4亿元，较前略有萎缩。昨天G武钢基本摆脱了权证下跌的“阴影”，全天逆大市走高的特征极为明显。在昨天下午大盘出现急速下滑的背景下，G武钢依然以上涨1.08%的“战绩”维持至收市。

　　昨天，暂时没有创设压力的宝钢权证于1.664元高开，但全天该品种还是走出了震荡下跌的走势，仅仅在收盘前半小时，价格方才有所上拉。从收盘时情况看，宝钢权证价格再跌7.44%，以1.493元报收。

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　　为何蝶式权证价格“倒挂”

　　昨天收盘时，武钢认购权证报1.254元、武钢认沽权证报1.148元，两者价格出现了上市以来首度“倒挂”现象，即认沽权证价格要低于认购权证价格。

　　而在两者上市首日，武钢认沽权证报1.16元，而其认购权证为0.822元，认沽权证价格要高于认购权证价格，从理论角度上说，该权证比价关系是吻合常理的。国泰君安

证券新产品开发部黄文卿认为，两大因素导致了昨天武钢“蝶式权证”出现罕见的价格“倒挂”现象。首先，相对于11.27亿份武钢认沽权证的创设量来说，仅为1.57亿份的武钢认购权证创设量显得较小，因此，昨天武钢认购权证并没有和武钢认沽权证一样，出现大幅度下跌后的跌停走势。这位专家称，在成熟市场中，上述“倒挂”现象是比较少见的，而之所以目前出现上述情况，主要与武钢认购、认沽权证价格远远偏离其合理内在价值有关，市场所考虑的主要是创设剂量等非价值投资型的因素。“不过，这种‘倒挂’现象不会持续太久。”（记者谢潞锦）

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　　创设权证是否达到目的

　　随着创设权证的上市，权证产品迅速作出了剧烈反应。“应该说，管理层的意图基本得到实现，创设权证的推出已经明显见效。”金信证券某资深人士如此评价。

　　不过，由于市场的权证交易过于“投机”，使得“蝶式权证”的功能无法“施展”开来，这还是令人稍感遗憾。据国联安基金数量策略部郑立辉分析，所谓“蝶式权证”就是根据认购、认沽权证每天的价格波动情况，交易者进行双向买入，并合理配置买入认购、认沽权证的资产规模，从而获得类似于“对冲”的利润。而由于权证产品价格过于高估，加上没有“做空”机制，使得“蝶式权证”这一金融衍生品的技术性特征难以发挥出来。同时，权证与其对应正股之间的“套利”功能也无法发挥。值得一提的是，由于创设权证的机构可以随时撤消创设权证申请，因此，即便权证后市继续下跌，机构仍旧可以有一定的盈利幅度，但对普通投资者来说，只能面对连续跌停板走势“束手无策”了。

　　（记者谢潞锦）