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余凯
“如果你爱他，就让他来炒权证，因为那里是天堂；如果你恨他，就让他去炒权证，因为那里是地狱。”用这句话来形容目前权证炒家的心态或许并不为过。
随着周一中国证券市场首次迎来权证创设的日子，面对光大证券、海通证券等十家
券商总共创设了11.27亿份武钢认沽权证的巨量扩容，武钢权证的蝶式狂潮终于被创设所狙击，认沽权证率先发难，开盘后在疯狂卖单的打压下连续两个交易日被巨量卖盘封于跌停，短线投机风险终于凸现。受此影响，宝钢权证和武钢认购权证也未能独善其身，累计近20%的跌幅无疑让大量的投机客很受伤。
众所周知，权证供给的稀缺性再加上T＋0的交易制度是构建权证走势火爆的两大利器。面对巨大的套利空间，券商创设的热情十分高涨。创设使武钢认沽权证流通量从4.74亿份猛增到16.01亿份，扩容超过3倍。而按照一些机构的测算，周一券商即使在跌停价抛售武钢认沽权证也有利可图，在海量扩容和巨大套利空间双重打压下，武钢认沽权证出现连续恶性跌停也就不足为奇了。
更令人担忧的是，加上武钢认购权证的创设周二粉墨登场，未来一个月内权证市场将迎来一个扩容高峰期。比如采用纯权证方案进行股改的万科，由于万科每10股流通A股将获送8份权证，按照万科目前26.7535亿股（其中3.1亿股由转债转股而来）流通A股计算，万科权证将达到21.4亿份。另外，目前已经经股东大会通过的权证方案还包括：新钢钒权证2.33亿份、长电权证5.83亿份。白云机场规模为两亿份的权证方案将于12月6日进行审议。一旦这些权证品种在12月左右集中上市的话，那么，上市权证总量有望超过40亿份，较目前增加10倍以上，这其中还不包括上述权证品种创设后增加的份额。
另外，基于权证过于疯狂的市场表现,部分券商认为,连续创设机制对稳定权证的市场价格、抑制炒作具有更加重要的作用。如果武钢认沽权证仍处于高估的状况,不排除会继续提出创设申请,促使价格反映其内在价值。在这样的背景下，指望权证市场再度出现前期宝钢权证和武钢蝶式漫天飞舞的盛况显然难度较大。
尽管券商创设的武钢认购权证由于数量不多导致了武钢认购权证的沽压力度较认沽权证弱，但基于对钢铁行业的未来前景看淡，可以说认购权证的内在价值相对较低，同时基于连续创设制度的存在，武钢认购权证的价格终将向理性回归，其中的风险不可不防。
另一方面，创设机制建立是为了配合权证市场的稳定而制定，但由于创设制度还是个新兴事物，但其中所蕴含的交易机会则值得关注。
（紫／编制）
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