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上海证券报 记者 秦宏
南京商业银行成功发行次级债券，预示着资金来源受限的城市商业银行将借助市场化融资渠道，取得发展先机
日前南京商业银行以发行次级债方式募集了8亿长期资本。而此次，首只城市商业银
行次级债券的发行，更是预示着长期资金来源受限的城市商业银行，终于开启了一扇重要的低成本融资之门。
上周，南京商业银行在银行间债市发行了8亿元次级债券，期限为10年期；经22家机构投标，发行利率确定为4.1%。此次债券发行后，所募集的资金将用于补充南京商业银行的附属资本。
被称为中国银行业“第三梯队”的城市商业银行，大多是由城市信用社、城市内农村信用社及金融服务社合并而成，大部分城商行在成立时就面临资本金不足、资产质量低下、不良资产比率高等问题。这些先天不足，尤其是资本金规模低下，限制了城市商业银行的发展，使其在外资银行、国有商业银行、股份制银行的多重夹击中陷入重重困境。
长久以来，中、小城市商业银行的长期资金来源比较狭窄，主要为两个渠道。一是对机构的协议存款，二是定向发行的次级债务。其中，大部分城市商业银行因资信程度低，只有少数能够与保险等协议存款大户开展这项业务，并且往往授信额度有限；而次级债务则由于无法上市流通，5年期次级债务的发行利率通常高达5%以上，对中、小商业银行而言成本过高。
尽管近年来，次级债、商业银行金融债等创新融资品种不断推出，但是往往由资信程度高的国有商业银行、保险公司、股份制银行所“垄断”。因而此次，城市商业银行次级债券发行先例一开，预示着一批经营业绩进入良性循环，并获得较高信用评级的城市商业银行将借助市场化的融资渠道，获得长期的资金支持，取得发展先机。
以南京商行为例，在近几年的快速发展中，不但资产规模得到快速扩张，而且资产质量得到了有效的提高。截至2005年9月30日，南京商行的总资产达427.13亿元，同时该行不良贷款率和不良贷款余额均显著下降，按“五级分类”口径计算的不良贷款率为3.23%，比年初下降1.17个百分点；拨备率为93.6%，比年初增加17.34个百分点。
因而，此次南商行次级债经中诚信评级公司综合评定为AA-级，具备吸引投资资金的能力。其8亿元的发行量获得了22亿资金的认购，超额认购倍率为2.75倍，其中来自于工商银行等商业银行的认购量占了70%；发行利率为4.1%，比发行次级债务低逾1个百分点，实实在在地降低了筹资成本。
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