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德意志银行预计，得益于较低的资源密集度、较高的收入弹性及政府的支持，服务业在未来几年的表现应会优于整体经济表现
记者 单羽青 北京报道 德意志银行日前公布了其对中国第十一个五年规划将会对投资产生影响的分析。该行认为，十一五规划期间的经济政策将侧重于刺激消费和服务业的成长、提高能源使用效率和确保能源安全、减少贸易盈余。这些政策将对金融市场产生长期和关
键性的影响。
德意志银行大中华区首席经济学家兼中国大陆与香港宏观策略主管马骏表示，改革的影响之一是服务业及高端消费品产业在今后数年将成为拉动中国经济增长的新动力；同时，投资和出口将会放缓。得益于较低的资源密集度、较高的收入弹性和来自政府方面的支持，服务业在未来几年的表现应该会优于整体经济的表现。
马骏认为，包括改革个人所得税制度、取消农业税、实行免费基础教育、提高最低工资标准、增加公务员工资等在内，中国政府刺激消费的多项政策应会有助于将未来几年的零售增长率维持在12%左右。此外，受惠于收入分配状况的改善和人民群众整体消费倾向的高涨，预计三到四年后，私人消费占国内生产总值的比率会从当前的25%增长至45%。
“这些利好因素将会支撑电信、银行、保险、医疗、旅游、网上娱乐等服务业及高端消费品产业股票的表现。”他说，一个“服务行业投资组合”将有如下吸引投资者的特点：第一，其成长的波动性比大宗商品明显要小；第二，其长期成长速度要高于GDP的增长；第三，对外资投资者来说，服务行业的股票组合比制造业更能受益于人民币长期升值的趋势。
研究显示，要保持能源的可持续性和确保能源供应的稳定性，未来政策将会刺激消费者对小型的、节省油耗的汽车的需求。能源密集型的产业像钢铁、水泥、化工品、铝、大引擎汽车和建筑用机械等，其需求增长会因宏观和政策环境的改变而明显放缓。
马骏预计，未来几年，随着低端制造业受连串结构改变的影响，将会失去竞争优势，例如非科技型外资公司不再享受税率优惠、人民币的升值及最低工资标准逐步提高以及劳工和社保标准不断推进。“这些措施会制约低端及面向出口的制造业的增长，尤其是制衣业和电子组装板块。这些行业将为薄如蝉翼的利润大伤脑筋。”
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