扩容潮可能引发权证“群蝶乱舞”

　　十券商创设的11.27亿份武钢认沽权证今日上市

　　扩容潮可能引发权证“群蝶乱舞”

　　业内人士认为，部分与权证无关且基本面恶化的大盘股将被边缘化本报记者王轲真

　　10家创新券商上周五完成创设的11.27亿份武钢认沽权证今起上市，一度为投机资金疯狂追捧的武钢认沽权证从原4.74亿份激增至16.01亿份，供应增近3倍。而今日开始创设的武钢认购权证也将在明日上市。在蝶式权证创设相继上市后，市场人士估计，股市可能出现“群蝶乱舞”的局面。

　　热钱狂扑武钢蝶式权证

　　权证创设机制受到券商热烈欢迎。上周五已有10家创新试点券商进行创设，广发证券创设量高达3亿份。由于创设认沽权证须以相应现金作为担保品。10家券商应该投入了35.28亿元资金作为担保。管理层希望通过创设机制，以市场方式化解供求矛盾，抑制过度投机行为。不过，抛开理想预期外，并非所有市场人士对创设机制的功能表示认同。武钢JTB1、武钢JTP1应交易所要求，今日上午停牌一小时。

　　从上周三武钢权证上市起，其认购和认沽双双大涨，连续3个交易日以涨停报收。在上周五，武钢认购和认沽权证价格已高达1.522元和1.860元，成交量分别为1.81亿份和10.52亿份，成交额分别为2.77亿元和19.05亿元。按照

武钢股份上个交易日收市的2.91元计算，行权价2.9元的认购权证和行权价3.13元的认沽权证基本只有赌博价值。但在投机资金的推动下，价格依然高企，且成交量急剧增加。

　　出于平抑投机的需要，今日上市的逾11亿份认沽权证无疑将极大改变上周认沽权证的投机热情。10家券商联手创设的11亿份的认沽权证预计将在开盘后向下打压买盘，如果短线资金短时间内不能承接，那么认沽权证将掉头直下，做多资金面临巨大风险。

　　实际上，从上周五武钢认沽权证开盘未冲至涨停也可以看出，创设机制对短线资金的操作构成了压力。不过，在市场热情炒作下，认沽权证尾盘涨停，但追涨资金仅为认购权证的1／3,显示出短线介入资金撤离迹象明显。

　　权证扩容序幕拉开

　　除了武钢认沽和认购权证的创设上市外，宝钢权证预期未来被连续创设的前景，以及G长电、万科A、新钢钒、

鞍钢新轧、白云机场、华侨城等公司推出的权证产品也即将陆续登场，后续仅初始权证的上市总数就高达33亿份。上证50ETF的权证也在研究推出的过程中，权证无限量的供应将直接扑灭短线投机的狂热。江苏天鼎的秦洪认为，武钢认购权证短线可能还有炒作空间，因为券商为创设认购权证，需要从二级市场吸纳G武钢的

股票。但在权证扩容大潮临近之际，后市武钢权证上涨空间有限。

　　受武钢权证创设的影响，宝钢权证的走势引人关注。中证资讯的张志民认为，武钢权证创设后，由于供应量增加，可能会降低投机资金的介入力度，从而使炒作宝钢权证的资金降温，一定程度上使宝钢权证价值回归。

　　创设权证上市会否暴跌

　　G武钢从上周一开始放量大涨，上周五更创下了4.5亿股的成交量历史记录。据分析，券商创设机制的设立，直接促使券商从二级市场大笔买进股票，以增加创设认购权证的规模。因此，在预期创设为更多的券商采用牟利后，G武钢的价格可能依然保持强劲势头。

　　对于今日上市创设认沽权证的预期走势，不少市场人士认为由于存在巨大套利空间，十券商可能联手做空，将11.27亿份权证全部抛向市场，从而可能导致武钢认沽权证甚至连带认购权证跌停。不过，中证资讯的张志民认为，十家券商创设权证后，如果不注意市场压力而全数抛出造出权证跌停，并不利于券商的长远盈利。因为从管理层的角度考虑，创设权证能够发挥市场调节作用，使权证围绕价值波动，但从市场参与者的券商角度分析，由于淡市缺乏盈利渠道，所以希望利用创设机制创造新的赢利点。而创设权证的上市后的暴涨暴跌，并不利于券商稳定收益。他预计，今日创设权证上市后，创设的券商可能会避免市场承受瞬间的压力，估计会安排部分资金承接短线抛盘，以做市的方式活跃交易。创设认沽权证上市后的走势预计不会出现暴涨暴跌的局面。

　　大盘蓝筹日子怎么过

　　在权证创设机制建立后，一度沉寂的大盘蓝筹的日子会怎么样呢？天治基金投资副总监骆泽斌分析认为，目前上证50指数和180指数的市盈率都仅在10倍左右，这些股票估值水平甚至低于H股和红筹股的水平，基本面的因素决定了大盘蓝筹股仍将为机构所青睐。对于权证创设后权证扩容带来的影响，由于在创设认购权证时需要有相应的正股，所以对发行权证的股票来说，目前主要为基金持有的大盘蓝筹股将在券商的介入下逐渐活跃，除了G长电、万科A、新钢钒等股票外，上证50权证一旦推出和创设，资金将逐渐汇集在目标大盘蓝筹股板块。

　　当然，除了集中资金在权证概念的股票上之外，分析师认为离权证概念较远的大盘股可能受到冷遇。张志民认为，由于券商目前手中持有的股票相对基金要分散得多，因此在权证创设过程中，可能随热点的转换而出现集中调仓的情况，部分无关权证且基本面恶化的大盘股将被边缘化。

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