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从武钢权证上市三天的表现来看，市场炒作较之于宝钢权证来说有过之而无不及。而上证所推出的用于抑制权证炒作的连续创设机制，市场似乎并无任何畏惧的表现。难怪有投资者认为，连续创设是没长牙齿的老虎，样子虽然可怕，但却根本伤不了人。
这个结论未免过于草率与武断。虽然在上证所通知出台后上市的武钢权证确实走出了宝钢权证一样的疯狂炒作行情，但出现这种局面应是在意料之中的事情。
首先，武钢权证的上市与连续创设机制的正式启动存在着一个“时间差”，而市场炒作正是打了这个“时间差”的缘故。武钢权证上市的时间是11月23日，而连续创设机制的正式启动是在11月28日，这意味着武钢权证上市后至少还有3个交易日的投机炒作时间。由于权证是T+0交易，足以保证市场投机力量的快进快出。
其次，连续创设机制对于中国股市来说还是一个新生事物，因此在连续创设机制出台的初期，券商也还有一个准备的过程。特别是武钢认购权证的创设需要用武钢股票作行权履约担保，因此券商还需要吸纳足够的武钢股票才行。这就决定了连续创设初期，券商能创设的权证数量还是有限的。特别是目前只有武钢权证才能搞创设，如此一来，投放市场的创设权证数量也就显得相对有限了。
但如果因此而认为连续创设成了没长牙齿的老虎，就大错特错了。实际上，连续创设这只老虎不仅长了牙齿，而且它的牙齿还很锋利，投资者一旦被其咬上，伤筋断骨将是不可避免的。
11月28日转眼已到，而来自上证所的消息说，今天将有10家券商创设的11.27亿份武钢认沽权证上市流通。这一新增的份额较之于武钢认沽权证原有的4.74亿份来说两倍有余，甚至比11月25日武钢认沽权证10.53亿的交易量还大。因此，面对这新增的11.27亿份武钢认沽权证的沽压，武钢认沽权证的上升势头受阻甚至放量下行都是必然的。
由于目前的认沽权证价格对于创设权证的券商极具利益上的诱惑，券商们如果不继续创设权证实属暴殄天物。因此在这11.27亿份认沽权证之后，券商们还会继续创设出新的权证出来，直至券商认为无利可图或23.7亿的份额用完为止。
从认购权证的创设来看，虽然创设的步子慢一些，但经过最近几天的准备，券商们很快也可以创设出一定份额的武钢认购权证了，而且这个过程也会长时间地持续下去。这对于改变武钢认购权证的供求关系、抑制过度投机炒作的意义也是不言而喻的。同时，权证市场的品种也面临着扩容，长电权证、白云机场权证、新钢钒权证、鞍钢新轧权证和万科权证上市在即。无疑，权证市场的供求关系将会发生根本性的改变。
市场再要重复宝钢权证、武钢权证的炒作将会成为一种不可能。谁投机过度谁就会遭到连续创设机制的重创，届时还有谁敢说连续创设机制是没长牙齿的老虎了呢?
《国际金融报》(2005年11月28日第六版)
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