[热点聚焦] 小权证撬动大盘股

　　上海证券报 特约撰稿 王利敏

　　本周二，重返半年线之上已达两天的沪市大盘又是大阴线。一根光头光脚长21点的阴线，算不上长，但却一举击破了5日、10日、30日均线和半年线。确切地说，它又一次击破了思涨已久的市场之心。

　　由于次日武钢认购、认沽这对“蝶式权证”将双双上市，不少人把大盘下跌之因归咎于此，并断言由于“跷跷板”关系，一旦权证热炒，大盘必跌无疑。然而，近几日“武氏双蝶”连续三个涨停，大盘也涨了。令人吃惊的是，被市场冷落已久的大盘蓝筹股G宝钢、G长电、G武钢、招商银行等也涨了。真可谓“小权证撬动了大盘股”。权证果真那么神奇吗?“武氏双蝶”顺风扬

　　宝钢权证上市后的大起大落曾让人体会了“玩的就是心跳”。然而，尽管过程“惊心动魄”，但结果却是“硕果累累”。

　　“双蝶”有这条“成功者之路”指引，上市一路顺风顺水。“双蝶”狂涨，既有宝钢权证2元高价的标杆因素，也有市场狂追权证、持有者惜售的缘故。

　　然而，“双蝶”下周欲继续飞扬将会面临几个“坎”。一是价位临近2元之“坎”。人们注意到，宝钢权证在“双蝶”上市后虽然再创历史新高，但在2元上方上攻乏力，周五收于1.954元。武钢认购权证下一个涨停价接近1.885元，而认沽权证周五在1.8元上方已现抛压。二是权证迅速扩容之“坎”。既有本身扩容(下周一起“双蝶”将会被大量创设)的因素，更面临板块扩容的压力(据统计，12月权证总规模将扩大10倍)，“物以稀为贵”的权证市场，会不会走上投资基金上市热炒至2元多，随后走上下跌不归路的局面呢。三是

股票本身的业绩之“坎”。因为权证最终归宿将行权成正股。钢铁行业业绩将大幅下滑的趋势很可能最终使认购权证和正股双双下跌。吹皱一池春水

　　和宝钢权证连连上涨、G宝钢一路下跌，二者相反的走势不同，G武钢在武氏“双蝶”上市后，居然也天天上涨。当人们弄清楚有关券商可以创设认购权证在火热的市场现价抛出，但前提是先持有相同数量的正股时，G武钢成了抢手货。

　　随后，权证尚未上市的G新钢钒也被提前追捧。由于

鞍钢新轧、

白云机场、万科等股份已发权证、尚未复牌，被市场冷落已久的G宝钢、G长电便成了大资金追逐的对象。

　　随着已发权证的股票纷纷上涨后，人们的视线又转向有可能以权证对价的股票。招商银行、华夏银行、中石化、长虹、华能国际等大盘股不断出现大买盘。

　　因为创设权证必须由有关券商发行，于是G中信等券商股开始活跃了。对有关券商而言，创设业务近期绝对是个好买卖。以周五价1.5元价位，将创设的武钢认购权证卖出，2.9元买进G武钢，券商持有G武钢的成本立马降低至1.4元。一年后即使每股跌至2元，仍有0.6元可赚。如涨到3.5元甚至更高，每股也至少能赚1.5元。

　　由权证引发至创设概念，继而延伸至权证概念，又联想至大盘蓝筹股。于是50指数涨了，180指数涨了，上证指数自然也上涨了……热炒难掩隐忧

　　小权证撬动大盘股。平心而论，权证上市无疑对近期股市起到一定的积极作用。一是激活了大盘，股市的热点增多了。二是有效地冲击了几近僵化的所谓的价值投资理念。三是权证巨大的成交换手，让连年亏损的券商可望有一定的收入，尤其是创设业务使券商有了新的利润增长点。四是权证火爆让不少央企、国企有了除送股以外的对价方式。

　　然而，权证热炒的隐忧更不容低估。首先是，目前的权证炒作大大背离其内在价值。例如G宝钢正股与其权证走势背离；“武氏双蝶”理应是对冲，却双双连连涨停。更不说2元价位的宝钢权证意味着G宝钢须涨到6.5元才保本，一旦到期“废纸一张”，接最后一棒者受到的伤害将是致命的。

　　其次，目前不少参与者再度将权证作为符号炒作。这种“击鼓传花”式的理念尚如再度蔓延，对发展积极健康的股市是极为不利的。

　　再次，由于权证(特别是认购权证)主要是投资者之间的博弈，非流通股股东如果借此少对价或不对价，既不能有效降低流通股股东手中股票的市盈率，也会影响市场的公平原则。尤其是一年后权证价值为零，以权证来对价的公司的声誉也会大大受损。