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随着国际胶市进入割胶旺季，及国内买家采购意愿减弱，沪胶纳入深幅回落走势，RU603期价自10月18日高点18735元下跌至11月18日低点16680元，跌幅超过2000元。
而近阶段，国际供应压力等利空因素逐渐淡化，国内消费强劲等利多因素不断浮现，促使沪胶展开强劲反弹行情。目前近远期各合约期价已全线突破17000元关口，较前期低点出现较大升幅，由此而不难判断，沪胶有望结束长达一个多月的调整行情，重新纳入升势。
东京胶领涨沪胶目前，国际胶市买卖力量正在变化。国内天胶进口商和跨国轮胎制造商重新积极采购国际胶源。据报道，虽然目前时值国际胶市割胶旺季，产区出现晴朗适宜气候，现货供应相对充裕。但上周末降雨可能持续一周时间，导致割胶作业短暂停滞，而国内天胶供应缩减，导致库存量缩减。
目前，泰国、印尼、马等国STR20和SIR20胶价均在155美分/公斤遇撑止跌而企稳。泰胶市RSS3胶价也在158美分/公斤遇撑而止跌企稳，并回升至160美分/公斤附近。显然国际胶市买卖双方采购和销售力量对比发生逆转变化，导致现货胶价低位遇撑并回升。
由于目前国际油价逼近甚至突破60美元/桶价位区域，对合成胶价格构成强劲支持作用，促进天胶需求消费。同时，受美元（利率4%）与日元（零利率）及欧元（利率为2%）的较大利差因素，导致美元汇率持续走强，美元指数上冲92点近期高位。另外，受多方主力持仓集中，空方主力持仓分散因素影响，东京胶自11月起已探低遇撑，止跌企稳，并展开强劲技术性反弹走势，目前已运行至190-200日元/公斤。由于美元汇率坚挺，仅仅相当于160-169美分/公斤，对产区现货胶价升水较小，回调压力也较为轻微。无疑，东京胶走势显著强于沪胶，由此对沪胶构成较强牵制作用。
国内天胶消费依然强劲
面对宏观调控政策措施和原材料胶价维持坚挺双重利空因素，国内橡胶制品工业依然维持强劲增长态势。10月份，国内轮胎外胎产量同比增长32%至2666.4万条，1-10月，国内轮胎外胎产量同比增长28.4%至24858.8万条，而天胶进口量同比增长8%至111万吨，几乎等于国产胶全年产量的两倍。可见，国内用胶需求消费依然强劲，无疑终端消费强劲，限制胶价季节性回落空间，并拓展胶价中长期上涨空间。
前期沪胶下跌重要因素之一，即为对天胶进口关税下调的大肆炒作。
一方面中国轮胎协会认为天胶进口成本较高，影响轮胎行业原料成本和产品销售利润，而向国家有关部门申请下调进口关税；另一方面农业部却认为，贯彻落实三农政策，农垦系统仍应需要较高关税保护。市场普遍认为天胶进口关税将由20%大幅下调至10%，由此而导致天胶进口成本显著下降间。
综上所述，国际产区高峰期压力逐渐减弱，国内即将全面进入停割期阶段，中国进口买盘和跨国轮胎制造商采购消费不断增强。国际胶价止跌回升将带动沪胶结束调整行情，不排除沪胶行情由反弹演绎成阶段性回升走势，期价有望挑战17500-18000元高位区域。
《国际金融报》(2005年11月25日第十一版)
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