欧元将进一步探底【能说汇道】

　　2004年12月31日欧元到达了1.3660美元的高点之后，很多投资者认为欧元的汇率将继续走高，甚至到达1.4000的高点。但欧元似乎跟投资者开了一个不小的玩笑，2005年之后，欧元持续走软。

　　上周五欧元大幅反弹，市场似乎看到了欧元的一丝曙光。欧元目前报于1.1720美元附近水平，距离最高点下跌了约1940点。接近2000点的跌幅令国内实盘投资者无所适从，很 多投资者被欧元套牢。

　　那么欧元今年为何大幅下跌？对于这个问题，笔者谈几点看法。

　　政治博弈2005年年初，欧盟和德国官员纷纷发表讲话，强调欧元

汇率不应该升越1.3400美元，他们声称如果欧元汇率再次走到1.3400上方，对于欧元区的经济是不能容忍的。这是欧元区官员第一次提出欧元汇率上限。细心的投资者会发现，欧元自2005年3月中旬之后，再也没有站上1.3400。

　　2002年以来，欧元兑美元累计升值50％以上，欧元一直是美元大幅贬值的最大的承受者。但欧元兑美元的持续升值也有一个限度，超过了这个限度，将会严重损害欧元区的利益。所以，当欧元升值已经到了极限之后，汇率的理性回归也是理所当然。

　　从政治角度看，欧元区已经不能容忍欧元的持续升值。当欧元汇率回到1.2300附近时，德国经济部长克莱门说，当前汇率对欧元来讲是比较合适的。美国的态度也是180度的大转弯，将目标锁定了亚洲的国家，欧元区的一些官员也加大了对亚洲一些国家币值的升值攻势。在欧美联手将目标对准亚洲一些国家的情况下，欧元的下跌是必然。

　　经济劣势从欧元区德国和法国的一系列经济数据来看，欧元区经济不是在增长，而是在倒退。欧元持续的升值已经严重制约了制造业的增长。制造业的萎缩，令消费受到打击，失业人数高居不下，从而引发了欧元区整体经济的不景气。

　　笔者通过比较数据发现，美国经济明显处于复苏和反弹之中，而欧元区经济低迷不振。经济相对处于下风的欧元势必处于劣势。

　　央行左右为难2004年6月以来，美联储为抑止通货膨胀，已持续12次加息，美元利率和一些高息货币的利差持续缩小，给美元汇率带来持续支撑。

　　相反，欧洲央行直到近期才给市场些许暗示，要在12月加息，但却引来了欧洲一些政治家的围攻。这令欧洲央行决策左右为难，一方面要照顾欧元区的经济，另一方面要协调各个成员国之间的矛盾和经济发展不平衡，欧洲央行不得不采取折衷的货币政策。这不难解释为什么美联储持续有序加息，而欧洲央行却总给人慢半拍的感觉。

　　欧元可能见顶从技术上分析，欧元可能见顶。欧元自2004年12月31日到达1.3660的高点之后，全部上涨浪已经走完。欧元从1.3660到1.2709附近走了第一浪，运行了951点；之后进入第二大浪，从1.2709反弹到1.3483，运行了874点；第三大下跌浪中，第1小浪下跌了700点，波浪的级别是大浪，2小浪调整了369点，属于小浪级别的调整，比较符合潮汐操作法的规则。

　　目前运行的第5大浪的级别有可能是巨浪，浪的级别是1000点以上，所以目标至少在1.1600附近。一旦跌破，目标指向1.1300。投资者可以关注1.1830－1.1860一线压力，而逢高了结手中的欧元头寸。

　　（本文作者为雪鑫外汇

理财团队首席外汇策略师）

　　《国际金融报》(2005年11月23日第八版)