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随着股改深化及全流通，股价结构将趋于回归合理化。一些受产业支持的如银行股，未来3年是加入WTO后，金融开放最快时期，广阔的中间市场业务，是银行业快速增长的条件和基础。因此，银行股是值得挖掘介入的投资对象
目前沪深两市共有1387家上市公司，已经进入股改程序的有263家，含B股、H股和ST股等问题股票均推出股改方案，覆盖了各种不同类型的上市公司，可以说股改已无“死角”
。
参与股改公司已占总市值的约四分之一，但与市场普遍认为实施“新老划断”标志，即股改完成总市值的60至70%还有较大差距。截至11月18日，131只G股中有70余只走出贴权行情，比例高于60%多。
另外，根据聚源数据提供资料显示，6月6日沪市综指998点时，两市A股总股本加权计算的平均价格为4.477元，而到11月15日沪市综指1095点时，平均价格却下降为4.434元。还有申银万国证券研究所提供统计，2005年10月31日沪市A股算术平均股价为4.95元，比9月30日平均股价5.27元，下降了0.32元。按现在股改速度平均每日4只股票变成G股，产生的自然除权效应，估计11月底沪市A股平均股价还要下跌。可是占总市值四分之三的1100余家公司尚未进入股改程序，随着股改自然扩容压力逐渐递增，等沪市A股全部完成股改任务，其平均股价可能下降到3元以下。
若两市A股股改全部完成，在不考虑按股改规定的非流通股份，以时间比例上市流通影响下，两市A股总股本加权计算的平均价格继续也将下降至3元左右。
以上情形反映出市场平均10股送3股水平，这本身就是股票扩容。在供求关系发生变化情况时，自然除权效应连续性发生，导致市场平均股价不断下挫，使流通股东对价补偿不足弥补，因股价下跌造成的账面亏损。
进入股改程序263家中，采取单一送股占96%，只有10余家是其他混合模式。继续按这种模板执行下去，自然除权则构成平均股价下跌是中长期趋势。加之近期管理层召开的股改会议，精神是在前一段股改基础上，股改已经具备加快推进的条件。
随着股改深化及全流通，股价结构将趋于回归合理化。一些受产业支持的如银行股，未来3年是加入WTO后，金融开放最快时期，广阔的中间市场业务，是银行业快速增长的条件和基础。因此，银行股是值得挖掘介入的投资对象。由于人民币存在升值趋势，有大量土地储备、规范化运作、具有企业优秀文化的地产股，如深万科、华侨城、招商地产等，亦值得特别关注。
从总体上看，当前宜选择银行股、地产股、自然和资源优势的股票做多的策略。
《国际金融报》(2005年11月21日第五版)
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