中海集团:股权分置改革对于中海发展的长远发展有着重要的意义

　　上海证券报 

　　问:中海集团是上海证券交易所上市的A+H股公司中第一家进行股权分置改革的,请问中海集团积极推动股改是出于什么样的考虑?

　　中海集团:股权分置改革是资本市场的深层次制度性改革,积极稳妥推进股权分置改 革是管理层做出的重大举措。结合中海发展的具体情况,首先,进行股权分置改革,将使中海发展的法人治理结构得到进一步完善,扩大了公司全体股东、管理层和其他利益相关者之间的共同利益基础,公司的市场公信力大大增强,投资者的信心也大为增强,为公司树立起良好的市场形象。第二,股权分置改革是改进和完善国有资产管理,建立现代企业制度,促进上市公司可持续发展的客观需要。股权分置改革的完成,将实现国有股权的市场化动态估值,增强国有资产的保值增值能力。第三、进行股权分置改革,有利于公司建立长效的激励和约束机制,为公司的长远发展奠定坚实的基础。因此,中海集团有责任、有义务推进中海发展的股权分置改革。

　　问:股改方案是否合理?是否能保护中海发展流通A股股东的利益?

　　中海集团:中海集团将向流通A股股东每10股支付2.3股的股份,我们认为,合理的对价水平并不能简单地通过数字来比较,而应该综合考虑公司的质量、业绩和前景等因素,不同公司之间存在差异,相同送股数的“含金量”是不同的。

　　首先,从融资情况看,中海发展从A股市场筹集资金约为8亿元,A股发行市净率为1.38倍,并没有高价筹资,发行后也没有增发和配股等筹资行为,而本次支付的对价8,050万股,按理论价格计算的价值约4.5亿元,如果加上历年来向流通A股股东的分红约1.4亿元,已经达到A股发行募集资金的73%以上,从这个意义上说,对价水平并不低。

　　其次,从盈利能力看,中海发展近三年的净资产收益率分别为9.3%、13.77%、22.2%,近三年每股收益增长率分别为45.76%、71.69%、92.65%,今年1--9月净资产收益率达到21.24%,每股收益为0.648元。公司的盈利能力较强,因此,10送2.3股的“含金量”较高。

　　第三,从估值水平看,股改前,中海发展流通A股股价的估值水平和成熟市场的估值水平相当,这一点从中海发展A股股价和H股股价较小的差价中也能得到证明,因此

股权分置造成的流通性溢价并不高。股改后,流通A股股东的持股成本将进一步降低。

　　第四,中海发展A股上市后的表现明显强于大盘,截至2005年11月4日收盘,公司流通A股股价相对A股发行价上涨了164.8％,体现了良好的成长性,A股投资者获得了良好的回报。

　　第五,从未来的发展来看,中海发展未来的发展前景良好,能够为投资者带来良好的回报,流通A股股东在获得对价后权益比例上升,今后能够更好地从中海发展的良好前景中受益。

　　问:此次股改中,中海集团做出了何种承诺?

　　中海集团:此次股权分置改革方案中,中海集团做出了较长限售期限和较高限售价格的承诺,中海集团股改后所持有的中海发展股份自获得上市流通权之日起,在36个月内不通过上市交易方式出售,在36个月至60个月之间,如果通过上市交易方式出售,则出售价格不低于股权分置改革方案公告前一个交易日流通A股收盘价的120%,即不低于7.5元。这些承诺,充分体现了中海集团对中海发展长期持股的信心。中海集团将信守在股改方案中做出的承诺,如果违反承诺,将赔偿中海发展其他股东因此遭受的损失。

　　问:中海集团如何看待中海发展未来的发展前景?

　　中海集团:中海发展是中国沿海最大的

能源运输企业,其在沿海原油运输市场的占有率约为70%,在沿海煤炭运输市场的占有率约为40%,居于市场优势地位。中海发展的客户多为国内知名的能源企业,与大客户长期稳定的合作关系使得中海发展的业绩具有较为稳定的特点,受国际运价行情的影响较小。此外,中海发展平均船龄较低,平均造价不高。据预测,未来一段时期,中海发展的船舶运能将稳定提升,中国沿海的石油运输将呈现量增价稳的趋势,沿海煤炭运输和其他干散货运输将呈现量价双增的趋势,加上拟议中的中国战略

石油储备计划,这些都是中海发展面临的发展机遇。我们对中海发展的未来充满信心,愿意和其他股东一道,共同支持中海发展,实现各方利益的共赢。