一家之言：现在可以投资B、H股吗？

　　从中长线角度看，可以关注一些A、B股价差较大，且B股绝对市盈率很低的个股；关注A、H股接轨可能更有实战意义

　　★问题缘由

　　平安证券研究所研究员罗晓鸣不久前发表研究报告称，股权分置改革长远看更有利 于B股市场，内地B股将大面积超过其A股价格。对罗晓鸣的这一判断，有些业内人士表示认同，他们认为，股改结束后，解决B股问题的时机将更成熟，而B股的投资机会主要也就在A、B股的合并上，估计明年A、B股合并将启动。ST永久的董事长就曾在股改期间透露，想在明年解决B股问题。两类股票的合并一旦启动，规模较小的B股市场出现普涨是可以预期的。

　　★不同观点

　　但笔者却有不同观点。我们不妨来看看统计数据。

　　截至本周五收盘，85家同时在A、B股市场上市的公司中，只有万科一家出现了A、B股价格倒挂现象；A、B股价差在30％以内的个股也只有8家（由于

股权分置改革中B股得不到补偿，而目前A股的平均含权水平在10送3股左右，价差30％以内的个股基本可视为A、B股价格已经接轨）；超过半数的公司价差在一倍以上。但是否由此可以得出B股有望大幅上涨的结论呢？

　　从整体上看，有统计数据显示，目前已实施股改的G股加权平均市盈率大约在10倍出头；含B股的A股的加权平均市盈率大约为22倍，按10送3股除权后大约为17倍；而B股的加权平均市盈率大约在13倍左右，算术平均市盈率接近65倍。从这组数据看，等A股完成股改后，如果A股没有出现大幅上涨行情，在估值水平上，B股整体并不会比A股更有吸引力。

　　从具体个股看，A、B股价差越大的个股，市盈率水平相对反而较高；而且通常这些个股的B股流通盘远远大于A股流通盘，也就是说，A、B股接轨的启动恐怕更多的是拉低A股的价格，而不是拉高B股的价格。

　　当然，在消息和题材的刺激下，B股出现短线行情也是可能的，但为了一波短线行情现在就未雨绸缪未免太早了一点。从中长线角度看，倒是可以关注一些A、B股价差较大，且B股绝对市盈率很低的个股。

　　★实战意义

　　关注A、H股接轨比关注A、B接轨可能更有实战意义。

　　从附表可以看出，已经有三只A股的股价低于H股价格，其中的海螺水泥近期A股就走得很强。再如

中兴通讯，已经推出股改方案，实施之后，也将与H股出现倒挂。投资者不妨多关注这类个股的A股情况，当然那些与H股价差巨大的含H股个股也还是不碰为好。（注：表中B股、H股价格已按最新外汇基准价折算成人民币）（利维东）

　　（栩／编制）