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宝钢权证继续兴风作浪
在巨幅振荡中，既有的投资、投机理念受到极大冲击
市场观察
过去三周以来，尽管上交所紧急查处权证违规操作，但权证价格却仍然出现巨幅振荡，既有的投资、投机理念在宝钢权证问题上受到了极大的冲击。宝钢权证上市初始，其保荐机构每日均在主流媒体提供该权证的主要研究指标，并提示其理论价值，但是在权证的市场价格长时间大幅高于价值后，这类理性研究逐渐失去意义。目前阶段的宝钢权证，已经如脱缰的野马般失去了理论上的评判标准，其市场价格的决
定性因素来自两方面，第一是供求关系，第二是在供不应求状况下投机资金的意向。
供不应求难以改变
在供求关系问题上，虽然此后将陆续有武钢权证、新钢钒权证、万科权证、白云机场权证和长电权证上市(长电权证由于是股本权证，可能因牵涉到再融资问题，程序较多，至今未上市，其上市时间也最难预期)，但即使这些权证全部上市，也仅有43亿份的规模，市场化的市值预期在50亿至80亿元左右。而此后如果非上市公司机构不发行权证，按照既有的权证发行条件，后续可发行权证的上市公司也仅在20家左右——而且这些公司未必选择权证作为股改对价方式。因此，权证的“终极”规模将相当有限，“供不应求”不会有根本性的改变。
过去三周宝钢权证日均交易金额超过20亿元，上周五以来更是超过30亿元，这种交易活跃度即使在上述几只权证全部上市的背景下，也将继续令权证极大地偏离其理论价值。
投机主力显示实力
在宝钢权证中投机资金的集中度问题上，笔者倾向于存在能够完全主导权证走向的力量，虽然这种力量可能是投机资金协同合作的结果。一个最有力的证明是，周二下午宝钢权证在10分钟内从1.8元暴跌约30％至1.3元后，又在10分钟内完全将失地收复，在极大交易量的背景下，这种走势不可能由一般投资者完成，因为必须要有极高的行动一致性。
我们甚至可以将这次暴跌暴涨视为投机主力的“示威”行为，他们要向投资者传递的信息有两方面:一是我们有能力；二是我们愿意令宝钢权证的价格出现巨幅波动。这样才能够吸引“最后”的接盘者——中小投资者的注意力。只有在这两种信息深入地印在每一个后来的中小投资者脑海后，他们才可能反手做空。因此，在周二极其难看的K线形态后，周三宝钢权证犹如没事一般，维持了“正常”的走势。
目的是吸引买盘
在各类媒体以及交易所的大力宣传、提示下，大部分宝钢权证的投机者可能都知道，到了2006年8月，宝钢权证成为废纸的可能性是相当高的，除非有足够大的资金刻意拉抬G宝钢股价。由于权证有时效性，在行权转化为股票前，资本利得是惟一目的，这与股票可以获得分红收益明显不同。因此，现在将宝钢权证炒到1.8元左右的目的只有一个，就是希望在更高的价格上传递给下一个投资者。
站在市场的角度看，宝钢权证的上升走势什么时候结束仍然无法预料，因为有效期还长达9个多月。但是如果一些特殊信号出现，行情到头的可能性就较高了。从“最后套死的必然是中小投资者”的假设出发，投机主力营造的增加市场信心的走势至少应该“一而再”，如果还有“再而三”，那么可信度就会更高，而“增强信心的走势”犹如周二的先暴跌后暴涨。投机主力既然选择了这种方式，后市就不会轻易改变，因此，当再次出现类似暴跌暴涨走势的时候，“狼”就会真的来了。
唐昊熹
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