石油两巨头开打“回购战”

　　本报讯（记者唐铮）昨天，中国石油（0857.HK）旗下的锦州石化和辽河油田公布了要约收购报告书，宣告国内证券市场首次以终止上市为目的的要约收购进入要约期。另一家将被要约收购的上市公司吉林化工由于同时在香港和美国上市，涉及程序较多，将稍晚公告要约收购报告书。前天，国内另一个石油巨头中石化（600028.SH）也启动了对旗下子公司香港上市公司镇海炼化的收购行动，资金高达76.72亿港元。

　　业内人士认为，两家公司都选择在这个时间进行业务整合，巧妙地利用了产业周期变化，抓住了最合理的收购时机。对三家子公司的收购结束后，中石油有望筹划国内A股上市，而中石化的收购道路依然漫长。

　　创四项纪录

　　此次中石油对三家上市公司的要约收购受到业内瞩目，是因为收购行为开创了国内

资本市场的四个第一。首次以终止上市为目的的要约收购；首次有条件要约收购；首次同时收购三家上市公司；首次涉及三个资本市场的要约收购。

　　根据锦州石化和辽河油田的公告，中国石油将全面要约收购该两家上市公司流通股，进而终止两家公司的上市地位。本次要约收购的生效条件是收购人在要约收购完成后将至少分别持有两家上市公司总股本的85％，如果不能达到使公司退市的目的，中石油就放弃收购。

　　收购正当时

　　近几年来，石油石化业的市场趋势和行业政策决定了其产业链上游企业逐渐强势，而下游企业趋弱。于是，用强势的上游收购弱势的下游便成了两大石油巨头的选择。

　　在中石油的三起收购中仅有辽河油田一家处于产业上游，而吉林

化工和锦州石化均处在产业下游。如果考虑到三家公司即将参加股改将支付的对价，中石油此次回购价格非常合算。其中锦州石化上市以来累计募集资金7.46亿元，累计分红0.77亿元，但回购资金只有6.375亿元，也就是说，即使以货币恒定值计算，中石油还在对锦州石化的收购中赚到了3000多万元。

　　两强分高低

　　各自收编上市的子公司，是两大巨头整合业务，缔造核心竞争力的第一步。而以目前的情况分析，摆在中石化面前的问题远远大于中石油。中石油旗下只有三家上市公司，已经全部启动收购，在收购结束后，将为中石油期盼经年的A股整体上市扫清一大障碍。而中石化在收购镇海炼化后，在A股市场尚有8家上市子公司，流通总市值超过100亿元。中石化想全面收购子公司需要动用几百亿资金，而近年来中石化的赢利能力已经与中石油越差越远。

　　产业链中原油开采环节利润相对较高，中石油在国内油井中占七成而中石化仅占两成。另外，与中石油本身拥有众多可开采的油田不同，中石化70%的

成品油加工都要依靠进口国际原油，日益高企的原油进口价格也进一步影响了中石化的业绩。根据两家公司的中报，中石油6个月内共取得净利润616亿元，而中石化上半年净利润仅为180亿元。

　　网络编辑：张宁