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前期天胶供应紧张导致胶价持续上升，目前消费减弱又使胶价深幅回落，后市供应紧张和消费减弱达到相对平衡之际，将是沪胶低位遇撑、期价止跌之时，预计沪胶近远期合约期价将分别寻求16500-17000元低位区域的支撑作用，成交量和持仓量规模将有所拓展
受国内外胶市产销区胶价全面弱势波动影响，沪胶维持低位区域性震荡整理走势，成交量和持仓量相对平稳。
笔者认为，国际胶市供应阶段性增加，导致消费阶段性减弱，沪胶低位区域波动仍将持续。
供应增加预期强化每年11月至次年1月份，为国际产胶国割胶旺季，国际胶市呈现出的供应阶段性增长已引发消费阶段性减弱，供需对比呈现此长彼消态势。一方面胶市抛售力量逐渐加重,另一方面胶市承接力量不断减弱,卖方的“卖跌不卖涨”心理和买方的“买涨不买跌”心理相迭加,对胶市运行产生双向压制作用。
此外，胶种之间价格对比分析显示，RSS3胶对于SIR20胶价虽依然维持正向升水态势，但升水幅度已由前期的超过10美分/公斤较大幅度缩减至目前的5美分/公斤左右，这反映了国际胶市中做多胶价的投机性推动作用显著减弱，并逐渐转向对SIR20胶的实物采购行为。
笔者认为，RSS3胶价对SIR20胶价升水幅度显著缩减，原因有三：
其一是泰产区降雨规模缩小，气候改善，供应出现阶段性增长，并可逐渐满足市场对胶源的需求消费，导致RSS3胶价跌幅相对较大。
其二是东京胶持续下行，与产区胶价关系由升水逆转为贴水，导致RSS3现货胶价回落幅度相对较大。
其三是SIR20胶则由于对RSS3胶价始终贴水，成为国内较多消费商和进口商采购主要胶种，回落过程中跌幅相对较小。
琼滇胶价升水弱化10月中下旬至今已有整整一个月时间，虽然琼滇产区现货挂单胶价始终维持17700元和17500元不变，但成交量显著缩减，除少数交易日维持数十吨百余吨成交规模外，多数交易日成交量为零。
可见，尽管农垦由于前期旱灾风灾和目前季节性减产，导致严重缺货，及留有部分库存量用作停割期销售，而萌发严重惜售心态，但目前现货胶价对期货胶价和进口成本幅度明显的升水，促使终端消费商退却，导致产区胶市陷于“有价无市”低迷状态，无疑目前阶段，国内琼滇产区不再是消费商采购重点，现货胶价对沪胶影响明显减弱。
在沪胶尚未大幅上涨之前，琼滇产区挂单价不存在上调理由，而沪胶震荡走弱，导致对琼滇产区胶价贴水幅度逐渐加大，则可能引发农垦下调现货挂单胶价，另外，由于产胶季节性淡季和胶价坚挺引发消费缩减，而导致国内大部分销区胶市供需规模双双缩减，胶价对琼滇产区现货挂单价呈现产销倒挂贴水状态，限制沪胶上涨空间。
综上所述，前期天胶供应紧张导致胶价持续上升，目前消费减弱又使胶价深幅回落，后市供应紧张和消费减弱达到相对平衡之际，将是沪胶低位遇撑、期价止跌之时，预计沪胶近远期合约期价将分别寻求16500-17000元低位区域的支撑作用，成交量和持仓量规模将有所拓展。
《国际金融报》 (2005年11月15日 第六版)
作者：施海
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