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一个欲撕掉“天下无铜”的画皮，一个则继续着“超级牛市周期”的脚步，目前的铜市场，已然成为国储和基金的对决。
上周五的上海库存继前周增加14400吨后，再次增加17490吨，而昨日普遍被认为是国储操作席位的中粮更是增加空单8000余手。但伦敦市场对这一消息反应淡漠，周一LME铜价更是再次向4000美元发起冲击，国内1月合约也围绕36600元作窄幅震荡。
作为铜主要进口国的中国，国储的这一措施显然不符合市场经济规律，而且8万吨的抛售水平与全球超过1700万吨的消费量相比更是有限，铜储备库存的释放注定只具备短期效应且很可能起到相反效果，我们更应该关注的，还是能够在中远时期内影响铜价的因素。
从铜供需平衡及库存来看，自2002年以来，全球三大交易所的显性铜库存不断下滑，目前仅在10万吨左右徘徊，纽约商品交易所的库存更是下滑至几乎可以认为是零库存的3690吨水平。与库存下降相对应的，则是铜价的不断扬升。从目前的情况来看，只要全球铜库存不会到20万吨以上，则对于铜价的支撑始终不会消失。
长期的地缘政治不确定性以及短期飓风的共同作用使得资金迫切需要寻找避险的港湾。天然的避险品种黄金持续吸引买盘，10月12日黄金价格达到475美元/盎司大关，为1987年以来最高。而原油价格虽然目前已经从8月份的71美元有所回落，但仍处于历史最高位区域。作为仅次于黄金、白银和原油的保值品种，铜价的表现说明其在避险保值品方面的潜力也得到了充分发挥，而且这种属性随着黄金及原油价格在高位盘旋的时间越久，在铜市场中的作用也就越明显。
随着铜牛市时间的不断延长，市场中各影响因素也出现了新的动向。而与国储抛铜相比，我们更加关注发改委调控铜冶炼产能扩张、全球显性库存动向、全球性升息浪潮、美元走强及基金净多单大幅缩减等问题，如果其中某一因素或更多因素突破临界状态，都可能对铜牛市起到量变到质变的影响作用。但至少目前，市场还处于良性的状态当中，投资者的第一要务，仍是寻找好的入场时机买入期铜。
《国际金融报》 (2005年11月08日 第六版)
作者：本报特约作者时岩发自大连
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