财经汇评

　　基金

　　基金

　　将面对潜在扩容压力1200点的几次无功而返让大家心有余悸，沪综指1200点作为一个整数关口，是大盘屡次反弹以来的高点，同时也要看到股指每次下调的幅度越来越小，加上 股改的大背景，投资者对后市仍可以保持一份谨慎的乐观。波段操作获取差价上周游资炒作有一定退潮迹象，势头较前两周有明显减弱。主要特点如下：ST股和中小板经过调整之后上周卷土重来，但第二轮涨势与之前相比已不能同日而语；曾经最为活跃的“交叉持股”概念股，表现相当一般，龙头股岁宝热电上周跌1.52%，但成交量却放大到2.697亿元，放量滞涨表明部分短线资金有抽离迹象；人气股海虹控股受报道影响列于跌幅榜前列，同时拖累了飞乐音响、青松建化等强势股票。从盘面看，在游资炒做热度退却之时，基金重仓股表现趋于积极，有效地填补了市场热点难以为继的尴尬处境。与前两周基金重仓股的边缘化特征相比，上周基金重仓股在涨幅榜中现身的家数已经有明显的增加，如G华海、锦州石化、山东黄金与栖霞建设等，同时从累计成交金额居前的股票排行榜看，前15名全部是基金重仓股，基金的这一新动向，为大盘摆脱整理格局留下了伏笔。大部分基金一直奉行集中投资、收缩防御的策略，而业绩预期和估值水平则成为基金选股的主要依据。统计结果显示，一方面，基金投资的行业集中度、股票集中度和重仓股平均持有的基金数，在近年来都呈现上升态势；另一方面，业绩预期回落的周期性股票被基金持续减持，而诸如高速公路之类的业绩较为稳定的股票则被基金重点持有。在重仓股的操作上，尽管基金的价值理念没有改变，但操作的频率较为频繁，说明基金对自己看好的大部分股票继续保持着投资信心，同时又不失时机的进行波段操作，以获取弱市下的差价利润。大幅增仓理由难觅目前，以权重股为主体的沪深300指数市盈率在13倍左右，加上对价因素与国际市场相比仍然具有较大的吸引力，显然，基金是不可能在这种估值状态下大幅减仓的，只是由于经济前景的不确定，使基金难以找到大幅增仓的理由，也就是说，上市公司业绩出现拐点、潜在的扩容压力是基金将要面对的。最后，持有人的赎回压力也一直制约着开放式基金的投资，经过前期持续的上涨，不少基金的净值有了显著的增长，结果引发大量赎回行为，股票型和配置型基金是二季度净赎回的重灾区，基金业绩与其赎回压力的反常关系，既不利于基金本身的资产配置，也对市场的投资行为产生负面的影响。

　　基金

　　投资理念的关键在于内在价值的挖掘，倾向于长线持有，但这种赎回特征的存在常常使其难以坚持自己的理念，而更偏向于投资雷同。在行情走好、基金净值走高的时候，投资者赎回的压力愈大，基金则无法按照既定的资产配置计划实施投资，而必须抛售

股票应对赎回的现金需求，这种短期波段的操作对基金的损害是明显的，在目前投资品种稀缺的情况下，基金忍痛抛出的股票可能将来会以更高的价格接回来。对于投资策略而言，没有绝对的对错之分，包括目前市场对基金一直采取收缩防御策略而在净值增长上跑输大势有一定的疑问，但基金毕竟借助该策略在前期下跌的行情中取得了阶段性的成功，有效的规避了风险。此外，基金短期业绩表现落后于大盘更不能成为指责基金的理由，毕竟我们追求的是业绩长期稳定增长，而不是短期或是某一段时期的暴富。季军红（华夏证券厦门大同营业部）

　　黄金

　　警惕金市短期震荡

　　上周金价以444.30美元开盘，最高上试449.40美元，最低下探442.50美元，报收448.90美元，较前交易周上涨4.6美元，涨幅1.03%，周K线在中继希望之星的组合攻击下，呈现一根继续上扬的中阳线。上周金价整体呈现逆于美元市场关联指引，与美元同向上涨的强势运行格局，但并不代表金价将完全脱离美元指引独自运行。上周国际金价彰显独立强势运行格局，与美元联袂上扬。从日线技术指标来看，伴随着金价逆势上行创出年内新高，技术指标并未对应创出新高，显示金价可能存在回荡修正的风险。另外，从基金的资金动向分析，与金价正向关联较大的欧元货币市场基金，截至9月6日当周，货币市场基金大幅增持欧元多头，说明货币市场基金可能已看好欧元的中期走势，从而使得金价将获得关联的中期提振。而就黄金基金的持仓变化来看，从目前态势分析，基金已基本满足当前在期金上的净多头寸，短期净多头寸可能将处于锁定状态，但在445美元下方却依然在伦敦现货市场大量买进。依我们之见，从基金在两大市场大量买进黄金的行为来看，说明对金价的中期行情极度看好。当前投资者应该紧跟基金思路，采取中线作多的策略，可能将成为市场最大的赢家。招商银行高赛尔标准金条买卖咨询电话：[phone]；招商银行网址：http://www.cmbchina.com/招商银行厦门分行供稿

　　期货

　　连豆: 放量下跌

　　周一连豆主力合约A601低开于2790，终盘以全天最低价2755收盘，较上周五大幅下跌65点。CBOT大豆再次跌破600美分重要支撑位并再创新低，连豆多头信心大受打击，今日连豆收于全天最低价区域，表明市场对今晚即将公布的美国农业部报告持利空的预期。从技术上看，A601合约跌破2780支撑位，近期连豆的反弹行情基本结束，期价有向下突破的迹象，前期低点2715面临着考验，建议投资者后市关注连豆做空机会。

　　沪铜: 小幅上涨

　　周一沪铜主力合约Cu0511开盘34520，最高34690，最低34520，收盘34650，较前一交易日收盘上涨1000点，增仓1144手至64090手，成交33342手。从基本面上看，智利国有铜业公司预计不会在明年前来决定是否发展铜矿区的新矿业。从技术面上看，从K线图看，Cu0511日线形态呈现一个明显的头部区域，今日铜价反抽未回试右颈线区域，估计明日铜价将回落整理。操作建议：短线交易，注意控制风险。

　　沪油：宽幅震荡

　　周一沪油主力合约FU0512报收于3150，全日成交124800余手，持仓略增458手至48040手。技术上看，FU0512上涨趋势未变，各均线仍排列向上。由于

原油价格尚未走出新的方向，沪燃油多空分歧加大，成交清淡近两周之后，沪油再次受到短线资金追捧，成交量放大迅速，短线机会增加。建议：短线参与。厦门国贸期货经纪有限公司电话：51608585898732地址：湖滨南路国贸大厦11层网上行情、网上交易现已开通，请访问http://www.itf.com.cn常年免费期货投资培训。（时间：周一至周六下午）欢迎广大投资者前来咨询。(厦门晚报)