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本报讯 （记者 薄继东）
山鹰纸业（600567）正面临前所未遇的尴尬。昨日，该股宣布从7月27日起下调山鹰转债（100567）的转股价格到3.32元。据悉，这已经是山鹰纸业第8次修正其可转债的转股价格了。然而，与前7次不同，此次修正很可能将成为山鹰纸业最后一次规避可转债回售风险的努力了！今后，山鹰纸业就只能眼睁睁地看着山鹰转债的回售条件被一步步地满足。
与其他发行可转债的上市公司一样，山鹰纸业在其可转债的募集说明书中规定，董事会修正转股价的底线为修正前最近一期经审计的每股净资产值。而2004年年报显示，该股最近一期经审计的每股净资产值为3.315元。也就是说，山鹰纸业已将山鹰转债的转股价下调到了极限位置，没有进一步下调的空间了。
回售条款还规定：在转股期内，当公司A股股票连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（含）时，公司可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债按面值的105%（含当期利息）的价格回售予山鹰纸业。
即便是按本次修正后3.32元的转股价来计算，山鹰纸业此前也已经出现过收盘价低于该转股价的85%（2.82元）的情形了。换句话说，只要沪深股市继续低迷，山鹰纸业就很难保证其可转债的回购义务不被触发，倘若如此，等待它的将是高达2.1亿元的现金支出。
在此背景下，昨日山鹰纸业宣布，将在回购报告书公告之日起6个月内，通过上证所集中竞价交易方式回购不超过2000万股公司社会公众股份，回购价不超过3.5元（遇除权除息等事项调整），回购资金总额预计不超过7000万元。试图用这种方式来凝聚市场的买气，提升公司的股票价格。
虽然在大势的配合下，消息公布后，昨日山鹰纸业的股价的确上扬了4.67%，但是回购股票举措的刺激作用毕竟是短暂的。此后，山鹰纸业将如何应付未来的局势变化呢？
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