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早在2002年就已开始酝酿的《钢铁产业发展政策》终于在2005年7月20日正式颁布实施。《钢铁产业发展政策》(以下简称《政策》)从产品发展方向、企业组织结构、产业布局、技术门槛、企业门槛、钢材的生产和使用等，全方位对行业的发展进行指导，确保钢铁行业的可持续发展。钢铁产业发展政策既能体现政府能用之指导行业发展，又能使企业据此规范发展方向和重点。
《政策》显示：国家将通过一定的手段对钢铁企业实行扶优汰劣，这些手段包括通过对规模、技术、环保、投资等指标设置较高的门槛，达到支持规模大、产品优、成本低、技术水平高、盈利能力强的钢铁企业，而对达不到这些条件的钢铁企业进行限制。
目前国内钢铁类上市公司均是我国的大型企业，这些钢铁类上市公司无论在规模、技术、产品档次、环保，还是在经营管理方面，都是钢铁行业的典范。由于这一政策使钢铁行业进入门槛提高，对现有上市的钢铁企业的发展十分有利，可拓展整个行业发展空间，提高企业盈利能力。
因此，《政策》的颁布将会对国内钢铁类上市公司的发展起到积极的作用。
钢铁公司投资价值普遍被低估
首先，比较钢铁类上市公司的每股净资产和股价，我们可以看出，目前典型的30家钢铁类上市公司有18家公司股票价格跌破净资产，另外还有多家公司的股票价格和净资产很接近(有6家公司股票价格高于净资产不到0.5元，4家公司股票价格虽然高于净资产0.6元，但是不超过1元)，只有两家公司股票价格高于净资产1元。可见，钢铁类股票价格普遍被低估。
其次，从目前钢铁类上市公司的市盈率来看，目前钢铁类上市公司市盈率很低，市盈率最低的仅为3倍多，市盈率3倍多的有2家，4倍多的有9家，5倍多的有9家，6倍多的有2家，7倍多的有两家。
参考目前国际股票市场中钢铁类上市公司的市盈率情况，可以看出我国钢铁类上市公司中的多数股票的市盈率低于全球钢铁类上市公司的平均市盈率(16.9)，也低于亚太地区钢铁类上市公司平均市盈率(18.7)，还低于北美地区钢铁类上市公司的平均市盈率(9.9)。考虑到中国是一个发展中国家，从长期来看，中国钢铁行业还处于发展阶段，因此，我们认为中国钢铁板块上市公司投资价值目前被低估。
兼并重组将提升公司价值
钢铁价格是钢铁行业景气度的集中表现，自2002年以来钢铁价格整体上来说一直是上升的，因此，钢铁类上市公司近几年来的业绩也在快速提高。因此，前几年我们判断钢铁类公司是否具有投资价值的重点是考察公司的盈利增长情况。但是笔者认为，未来我们考察上市公司投资价值的重点将有所变化，以前重点是考察业绩增长情况，未来可能要转向考察公司的收购、兼并、重组情况。主要原因有以下几点：
第一，钢铁类上市公司业绩不会出现像前几年那样大幅增长的情况
自今年4月份以来，钢铁价格在持续下跌。展望下半年钢铁产品价格走势，我们认为下半年钢铁价格大幅上涨的可能性不大。这是因为：一是从2001年以来，国际钢铁价格一直处于上升的过程中，事实上，2004年、2005年的钢铁价格也是历史最高价位；2005年4月以来，国际钢铁价格指数开始下跌在预期中；2004年上半年，国内钢铁价格大幅下跌后之所以反弹，是因为当时国内、国际钢铁价格价差很大，而目前国内、国际钢铁价格价差很小。因此，目前国内钢铁价格的回调是应当的，下半年国内钢铁价格大幅反弹的可能性较小。二是从供需角度看，钢铁供给速度在加快，供应量在扩大，但是表观消费量增长速度在减缓，固定资产投资消费钢材强度也在下降；从钢铁生产成本来看，铁矿石价格、海运价格和焦炭价格持续降低，因此，支持钢铁价格走高的内在因素减弱。三是从国内外经济增长趋势来看，全球经济依然快速增长，但是有所减缓；国内经济依然高速增长，但是有所下调。这就必然导致钢铁需求依然旺盛，但是不如去年红火，下半年钢铁需求强度理应减弱，钢铁价格大幅反弹的可能性不大。因此，未来钢铁业绩大幅增长的可能性较小，整体上来说，2005年钢铁类上市公司业绩还会增长，但是增幅将会大大减小。
第二，未来几年钢铁行业的主题可能是收购、兼并、重组
根据《政策》要求，通过钢铁产业组织结构调整，实施兼并、重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上；2020年达到70%以上。
而目前国内钢铁行业的情况是：2004年我国前15家钢铁企业的钢产量才占我国钢总产量的45%，前10家钢铁企业的钢产量仅占我国钢总产量的34.64%。看来目前我国钢铁产业的集中度和《钢铁产业政策》的要求差距还比较大，提高钢铁产业集中度的任务还比较艰巨，因此，未来几年我国钢铁行业的主题可能是以提高产业集中度为目的的收购、兼并、重组。
我们知道，资本市场中收购、兼并、重组是最敏感的话题，随着钢铁行业收购、兼并、重组的进行，必将给我国资本市场带来新的活力，也必然引起投资者更多的兴趣。
因此，笔者认为，收购、兼并、重组不仅是未来钢铁行业的主题，也是投资钢铁类公司所要考虑的重点因素。
作者：中国银河证券 田书华
（来源：上海证券报）
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