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股市近来一跌再跌，千点大关危在旦夕。看创下9年新低的深证综指，4年前的高点是665点，如今的低点只有235点，跌幅近65%，如果上证指数也有如此跌幅，则目前的位置已经只有793点了。
数据显示，从2005年6月9日到7月19日，上证指数下跌10%，但在全部1343只A股中，跌幅低于10%的只有376只，不到总数的28%。另外72%的股票平均跌幅居然高达24.3%，其中跌
幅超过30%的股票有232只，而期间上涨的股票只有144只。
而少数上涨的股票却恰恰是正在进行股权分置改革的试点品种。在第二批试点股推出后的一个月里，在大盘跌幅5.5%(所有股票平均跌幅9.5%)的情况下，42家试点企业股价却平均上涨5.5%。一反一正两重天，让人忧心。
数据显示，到2004年年底，全部上市公司的股东总数是6016万人，而业绩最好的前300家企业的股东总数不过1075万人，占比17.8%。而恰恰是这300家公司最有希望、也有能力完成股改。而其它5000万投资者却可能要在股改中咽下苦水。
这样说并不是危言耸听。已经有专家建议，在两市设立G板指数，能够完成股改的入其列，这些公司才有资格享受再融资等待遇。那么，业绩差、股权复杂、没有能力完成股改的企业，就要被打入另册吗？持有这些公司的股票的众多投资者是不是就要自己承受潜在的损失呢？
我们不能忽视这样一个事实，那就是：绝大多数上市公司是从国有企业转制过来的，是经过了行政色彩很浓的额度审批制、发行核准制之后才发行和上市的。如今，这些公司变成绩差股了，让持有该股的投资者怎么办呢？
因此，在国九条已经颁布一年半的情况下，我们的股市政策应该明确保护绝大多数投资者的利益，而不能只着眼于少数绩优股。既然如此，当务之急是稳定投资者信心。
其一，让绩差股的代码资源变成净壳，大力鼓励重组换壳。可以借鉴琼民源到中关村的转换和通海高科到吉电股份的转换，对参与换壳重组的企业给予各种优惠。
其二，尽早推出所有企业股改的指导性意见，保护流通股股东的利益。
其三，应尽快明确B股在股改中的解决之道。理论上，法人股在哪个市场流通，就应该给哪个市场的公众予以对价。但B股市场情况特殊，高度行政化下的开放已经造成B股持有者主要是境内公众的损失。他们也代表着B股股东的大多数，利益理应得到保护。在大股东不太可能给予对价的情况下，管理部门应尽快推动A、B股市场的并轨。
笔者认为，只有这样，才能稳定市场预期，才能尽快结束股市弱势，才能早日恢复市场投资、融资和资源配置的功能。
作者：孙成钢
（来源：上海证券报）
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