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伦敦库存下降趋势尚未结束，在库存转折点到来之前，价格在人为因素的左右下是苍白无力的
在本月第三个星期三（7月20日）之后，人民币汇率改革引起铜价的一次振荡。人民币升值的预期自去年伊始一直打击着铜价市场，但实质性消息出现以后，国内价格跳空低开又迅速全面回补了缺口，充分反映出目前市场中人为因素的决定性作用。
上周铜价接近一周最高位置附近收盘，并且创出铜价新高，而伦敦库存下降趋势还是没有结束，在没有看到库存转折点到来之前，价格在人为因素的左右下是苍白无力的。
需要注意的是，在本月集中交割日时，伦敦的总持仓量开始缩减，而且数量较大，这说明已经有部分空头不再向远期合约迁仓，现货高升水在库存持续性下降中保持稳定迫使空头止损出场。
这一新动向从基金的持仓动态中，也可以得到验证，最新的CFTC持仓报告中，商业方面空头部位下降至57185、减少5千余头寸，而基金在增加多头部位的同时却增加空头部位达22767，这是至2003年4月份以来较高的水平。
基金空头头寸与商业性方面空头部位对冲，这是值得投资者深思和警惕的。笔者认为基金已经开始为自己做多而留下退路，倘若某一突发事件使得基金大规模平仓，基金净多头寸将毫不费力地转成净空头寸。
在伦敦市场的技术图表上，可以发现这样一根线，它是由1999年5月28日的1376、2000年4月17日、2004年4月2日的3050、2004年10月11日的3177、2005年4月12日的3339等众多点位集合而成，这根线目前在3450美元附近，今后走势是否加速上涨将取决这条线对价格的压制作用。这条线假若在近期交易日中仍然有效压制价格，铜价将会有较为平坦的走势；如若出现较为极端的走势如暴跌，仍将受市场做多者欢迎。
《国际金融报》 (2005年07月25日 第七版)
作者：其言
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