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在人们的不经意之际，我国人民币汇率体制改革迈出了一大步。这次汇改，其核心未必是人民币对美元升值2%，而在于完善人民币汇率的形成机制，从过去的单一盯住美元调整为参考一篮子货币，从而为建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度创造了良好的条件。事实上，这也是自1997年亚洲金融危机以来，我国在汇率政策上最深刻的一次变革，其影响是跨越各个经济领域的。
中国股市首次经历汇改
和海外股市不同，中国股市基本上没有在汇率政策变革中运行的经验。早在上世纪90年代初期，我国也进行过汇率改革，但当时股市处于初生期，市场容量还很小，同时也很封闭，汇率政策的变动尚难以波及到股市。1997年以后，我国采取的是紧紧盯住美元的汇率政策，汇率明显缺乏弹性，这也在相当程度上制约了其对于股市的影响力。可以说，一直到这次汇改以前，中国股市与汇率的关系是不那么密切的。也因为这一点，股市对经济的反应灵敏程度明显不足，不能充分通过股票价格的波动来提示企业价值由于汇率波动而出现的变化。今天，随着汇改的进行，情况开始发生根本性的变化。由于汇率形成机制开始走向合理，汇率本身也不再僵化，在此基础上形成的金融与非金融商品的价格，相对就会比较准确，能够合理地反映出其所对应的内在价值。这对于理顺市场价格体系、全面发挥市场机制的作用，是至关重要的。
本币升值提振股市重心
此次汇率改革的震荡，自然会波及到股市。汇改后第一天的股市走势就很清晰地说明了这一点。虽然人民币仅仅是升值2%，却已经对市场产生了直接的震荡。本来，近阶段股市处于缩量整理状态，多空僵持，行情相对比较低迷。虽有各种政策利多不断推出，但似乎都不能够产生对市场的重大推动作用。汇改消息公布以后，这种僵持的局面出现了明显的改变，股指也结束了千点附近的徘徊，形成了明显的上涨态势。那些对进口商品依赖程度高而主要产品又以满足国内需要为主的企业，如航空、造纸板块的上市公司，因为普遍得益于人民币升值以后所带来的汇兑收益，走势明显较强。另外，人民币升值实际上也代表着中国资产的升值，这将促使人们对相关资产进行重新评估，而拥有较多地产等不动产的企业，在这方面就尤其具有了升值的优势，因此，一些相关的房地产和商业类上市公司也在上涨行情中表现突出。当然，那些以生产出口产品为主而且产品本身除了价格比较低以外没有其他方面比较优势的企业，如纺织、家电板块中的一些上市公司，则可能因为人民币升值而导致出口产品价格上涨，影响销售。就沪深股市一千多家上市公司的总体情况而言，升值是利大于弊的，汇改成为当前推动股市上涨的一个重要因素。
汇改契机或将扭转颓势
不过，汇改对股市的影响，不仅限于通过时下的汇率调整，给具体的上市公司带来多少汇兑收益。虽然这些都是很重要的，但它们还只是一次性的。汇改的最大意义在于形成一种比较市场化的机制，以利于建立更完善的价格体系，更充分地发挥我国经济的比较优势。同时，在现阶段，汇改更多的是反映出我国人民币走向升值的长期趋势。改革开放以来，我国经济取得了持续的快速发展，综合国力也在不断提高。这两个因素，必然对我国股市产生深远的影响。对上市公司来说，汇改将促使它们加快走向市场，参与国际竞争。其实，即便对于纺织等似乎在人民币升值中会遭受损失的企业板块来说，汇改也有助于推动它们主动提高产品的附加值，摆脱以廉价劳动力为优势的被动局面，有利于长期的发展。而本币的长期升值趋势又必然会提高本国资产的价值，这将成为股市持续走牛的基础。从世界各国和各地区股市运行的经验来看，在本币升值的背景下，股市基本上都是上涨的，中国股市应该也会服从这个规律。虽然现在股市还存在很多问题，股权分置改革还有待深入，但是汇改的进行的确在很大程度上给了股市中的做多者以极大的支持，市场将因此出现积极的变化。这个长期趋势是非常鼓舞人心的。总之，当前的汇改将给中国股市带来重心向上的震荡波。随着时间的推移，人们对这一点必然会有更深刻的认识。
作者：特约撰稿人 桂浩明
（来源：上海证券报）
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