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股市在千点附近的拉锯已经持续了不少日子，同期大盘以明显缩量的形式提示人们：在这里多空双方势均力敌，短期内谁也无法占据优势。于是股指的运行陷入了僵局，上下皆难。然而，在股指窄幅波动的背后，却出现了激烈的个股分化行情。
二八现象再现
到目前为止，今年股指只有在6月6日这天跌破过1000点，但是如果从个股来看，现在股价低于当时水平的，可以说是比比皆是。而与此同时，也有相当一部分的股票，目前价位已经远远高于当时的水平。如果以此为参照，那么人们很容易发现，类似于过去的二八现象，如今又再度出现了。
众所周知，沪深股市在过去很长的一段时间内，虽然在运行中也存在板块效应，但总体上是维持了一种齐涨共跌的局面，至多是不同板块先后轮动而已，个股分化现象是不严重的。但这几年来，情况发生了很大的变化，随着价值投资理念的形成，投资者对个股基本面的重视程度越来越高，从而为最后摒弃齐涨共跌的局面提供了条件。在这基础上，绩优股、成长股等得到了越来越多的推崇，相反绩差股、庄股等则日益受到冷遇。这种状况发展到一定程度，也就形成了二八现象。但是，今年股市的情况有些特殊，一方面是因为宏观经济出现了增速减缓的态势，部分周期性行业明显有见顶迹象，反映在股市上就是一些投资品行业的股票，尽管目前业绩也仍然不错，但是股价开始走低。另一方面则是随着股权分置改革的开始，对价因素成为一段时间中制约股价的最重要因素之一，而对改革中不确定性的担忧更是对市场的资金流向产生了不小的影响。于是，在股权分置改革只在小范围进行试点的情况下，投资者除了进行寻宝以外，很难再有主动的做多行为出现，于是股市一度普遍出现了下跌，二八现象也就不复存在。
不过，在如今股指接近千点的时候，二八现象又出现了。为什么？原因并不复杂，那些周期性行业的股票，现在已经跌得差不多了，人们不再担心其后市会进一步调整，而是关心它们在什么时候有可能触底反弹；另外股市大幅下跌以后，引来了各方面的关注，政策支持做多的信号十分强烈，这就促使人们重新关注那些符合政策导向的、有投资价值的股票；最后股权分置改革的实践也告诉人们，只有好的公司，才能真正给投资者带来收益。因此，经历了一段反复之后，市场又重新回归价值投资，这就为二八现象的再现创造了机会。事实上，50指数最近显著领先大盘的局面告诉人们，新的一轮个股分化行情已经开始了。
结构调整加深
当然，历史不可能简单地重演，新一轮的个股分化不会照搬以前二八现象发生时的局面，它必然具有当前市场的某些特征。
比如说，时下正在进行股权分置改革，统计表明约四分之三的试点公司在公布股改方案以后股价出现了上涨，尤其是一些对价率比较高、成长性较高、业绩也不错的试点公司，股价上涨明显。这表明，时下的市场并不是只把对价率作为选股的思路，而是把它和公司的基本面紧紧地结合了起来，这显然更加符合当前市场的实际。再比如，一些市盈率、市净率特别低的大型上市公司，在近期的市场表现并不很突出，这与过去对绩优蓝筹股的猛烈追捧是形成对照的，这背后的原因就在于投资者选择股票，不仅仅是看即期的收益，更看重预期。为什么现在一些绩差股尽管股价已经非常低了，但仍然乏人问津，而在股指逼近千点的时候，一些优质股票价格却仍然处于1300点甚至更高点位时的位置。在某种角度上，这何尝不是投资者对个股走势分化的一种认同与推动？
实际上，个股分化是市场发展的必然产物，也是市场走向成熟的必然选择。从当前的市场格局来看，上市的股票为数并不少，但是真正值得投资的却并不多，现在的问题是，应该通过强化理性的个股分化行情，引导发挥其良币驱逐劣币的功能，从而推动市场完成一场深刻的结构调整，让真正有投资价值和发展前景的股票成为市场的主流，也让价值投资的理念在市场操作中能够真正发挥作用，为投资者带来收益。从这个角度出发，投资者没有理由忽视当前的个股分化现象，并且更应该从中去寻找新的投资机会。
新热点初露端倪
客观而言，虽然目前的市场交投不旺，走势活跃的股票也不是很多，但是二八现象运行的轨迹还是清晰可辨的，如果略加分析，还是可以看出这其中的某些正不断升温的热点。
股改板块当然是其中的一个重点，因为实行了股权分置改革以后，这些股票的不确定因素大大减少，股价相应地又有所降低，人们可以更有效地把握住其投资价值。而换个角度来说，要让股权分置改革取得成功，获得广大投资者的拥护，其市场条件之一，也就是这些股票至少应该能够相对强于大盘。所以，股改板块成为二八现象中的强势品种，应该是有理由的。其次，大盘绩优股板块的机会仍然存在，毕竟这些股票的绝对投资价值现在很明显，而且其中不少品种所属的行业也出现了景气度见底回升的现象，另外再加上类似ETF之一的指数基金的运行，使得该板块很容易成为增量资金最近入市的首选，因此它们的机会也是比较多的。还有就是具有价值重估题材的股票板块，实行股权分置改革以后，股票的流动性明显提高，这就为大并购的出现提供了可能。包括商业地产在内的不少上市公司，如果以公允价值法或者重置成本法来评判价值，其目前的账面价值是严重偏低的。一旦有并购出现，这些价值就将浮出水面，而现在就是提前挖掘这些股票价值的时候，显然它们的股价在价值重估中会有良好的表现。此外，前期盲目超跌的股票板块，在以后的行情中也不会太寂寞。无须否认，前一阶段市场大幅下跌，其中有的股票是属于正常的价格回归，但也有的属于错杀之列，下跌过头了，由于其基本面尚好，超跌的股价实际上是反衬出其内在的价值所在，因此应该说也是有望重新获得市场认同的。
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作者：申银万国 桂浩明
（来源：上海证券报）
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