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近期当上证综指于千点附近震荡之际，市场各板块走势出现了戏剧性变化，一方面，前期护盘力度较强的蓝筹板块走势出现分化；另一方面，前期急跌的部分低价超跌股短线止跌反弹。上述现象预示，由市场主导的反弹力量正在形成。
政策效应减弱
5月份股权分置改革试点推出以后，受股改不确定性预期及宏观调控影响，上证综指以急速下跌方式在6月初跌至千点附近，随后管理层出台了一系列的政策利好。
从6月份以后政策护盘效果来看，其作用是递减的。以上证综指为例，6月3日指数反弹了150点，反弹时间持续了16个交易日；7月12日指数仅反弹了35点，反弹时间仅仅为一个交易日的短暂脉冲行情。由此可见，政策面在千点附近护盘力度递减效应明显。
一方面，股权分置改革的不确定性及半年报风险的释放导致了前期绩差股大幅下跌，由此给市场带来较大做空动能，使政策面利好时效性受到影响；另一方面，虽然蓝筹股群体不乏政策性资金关照，但受宏观调控因素影响，这些蓝筹板块往往只能充当护盘工具，上攻动力明显不足。
同时，市场片面追求股改公司对价的行为分散了政策作用力度。证券资产作为虚拟资产，对价高低并不能完全体现流通股股东的优惠程度，只有对价实现以后，股价上涨才能体现流通股东利益。笔者认为，近期市场在股改对价上的一味纠缠不利于股改推进。而且，近期政策面虽然出台了诸如提供市场增量资金支持等利好消息，但其却无法完全抵消由于股改试点的不确定性及A股市场国际化预期给市场带来的负面影响。
超跌因素影响增强
首先，近期低价超跌股表现活跃。在市场前期急跌过程中，受股改不确定预期及半年报集中预亏、预警因素影响，一些绩差股短期跌幅巨大，期间没有出现反弹。进入7月中旬以后，在股指再次接近千点之际，我们看到，由市场面所主导的超跌反弹力量正在悄然形成。近期盘面显示，在多数蓝筹股走势坚挺的同时，部分前期急跌的低价超跌股市场表现活跃，以深深房为代表的部分低价超跌股短期累计涨幅较大。
其次，超跌股走势活跃是市场力量发生作用的结果。7月15日以后，随着半年报业绩预警、预亏公告截止期的到来，前期超跌的绩差股半年报风险得到初步释放。从空间上分析，一些前期急跌的低价超跌股本身存在超跌反弹要求，从时间上分析，目前正值业绩预亏、预警结束至半年报披露间歇期，是超跌股在估值接轨过程中产生反弹的较好时期，虽然政策面在千点附近积极护盘也为其反弹提供了良好的外围环境，但部分低价超跌股的反弹更多是缘于市场力量作用的结果。
最后，超跌股活跃有利于股指止跌企稳。毫无疑问，绩差股前期急跌拖累了股指下行，而近日前期急跌的部分低价超跌股盘中止跌企稳，在一定程度上减轻了大盘下跌压力。在部分低价超跌股止跌大背景下，后市如果受政策面因素影响较大的蓝筹品种给予配合，则由市场力量所主导的千点附近震荡乃至反弹行情就可以预期，前期急跌的低价超跌股有望成为近期盘面活跃主力。
采用短线选股原则
就短线而言，目前部分低价超跌股盘中活跃是由市场力量主导的产物，因此，在选股思路上必须遵循市场化原则。
笔者认为，除部分有实质性重组题材个股之外，多数绩差股只能作为下跌途中的反弹对待，操作上宜采取快进快出的原则，重点关注前期急跌、近期涨幅不大的低价超跌股，对一些涨幅较大的超跌绩差股则坚决逢高减磅。就中长线而言，一些不受宏观调控影响的蓝筹板块值得中长期关注。
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作者：国元证券 鲍银胜
（来源：上海证券报）
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