年内股改重点锁定沪深300成份股 三大难题待解

　　年内股改重点锁定沪深300成份股

　　但加快此进程仍有三大难题待解

　　股改焦点

　　本报讯 (记者 贾肖明 实习生 潘琼) 二批股改试点方案已经逐步进入表决期，下一步股改将如何推行成为市场关注的重点，记者昨日从消息灵通人士处获悉，二批试点结束后，股改将围绕上证300和深圳100指数成份股展开攻坚战，相关公司的表决程序将赶在年底中央经济工作会议前结束。

　　据了解，证监会在最近的一次内部工作会议上传达了这一精神。消息人士称，之所以将今后股改的重点放在沪深300(资讯 行情 论坛)和深证100(资讯 行情 论坛)指数成份股上面，“是因为这些公司所占的流通市值在60％以上，这部分公司完成股改完成，等于完成股改基本任务”。据悉，各派出机构对这部分公司正进行重点跟进。

　　无独有偶，最近有消息称，40家中小板公司已经应深交所的要求在上周五提交了股改方案。

　　管理层要加快股权分置改革进程的态度显然很明确，但从要集中推进股改的公司名单中看，仍有三大难题待解。

　　难题一:外资股东如何回购股份

　　成霖股份(资讯 行情 论坛)是刚刚上市的中小板企业，和一般上市公司不同的是，公司第一大和第二大非流通股股东都是外资法人股。

　　公司高管日前曾向记者表示，并不希望在股改后稀释自己的控股权，但根据现有的规定，外资股东还不能直接在二级市场回购股票。换言之，在全流通之后，只能卖、不能买。实际上，对外资股东而言，要真正理解国内独有的股改的特殊性和历史缘由并非易事，“如何向外资股东解释全流通的概念是在A股上市的外资企业设计股改方案最大的难题，”成霖股份总经理庄贤裕表示。

　　记者昨日从有关方面获悉，证监会针对外资股东回购的问题计划出台一项特殊规定。

　　对于外资股东而言，还有B股和H股如何对价的问题。和二批试点不同的是，在沪深300和深证100指数的名单里，出现了不少含有B股和H股的公司，如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、粤高速(资讯 行情 论坛)等等。但记者昨日致电粤高速证券事务代表左江获悉，对此管理层尚无指导意见，目前公司也无法制订股改方案。

　　难题二:国有大股东如何稳守控股权

　　青岛啤酒(资讯 行情 论坛)位列沪深300指数，但公司证券事务代表张瑞详日前却对媒体称，“我们可能是最后一家进行股改的上市公司”。

　　除了含有H股外，公司还别有苦衷。第一大股东青岛国资委目前持股30.6％，第二大股东H股股东AB公司持有27％，比例非常接近。如果按照股改原则，非流通股股东要向流通股股东支付对价的话，即使H股股东拿不到对价，青岛国资委很容易就失去了第一大股东的位置。这是青岛国资委绝不愿看到的。

　　问题是，如果想尽量不变动股权结构，必须更多地支付现金对价，但从现有国有控股企业股改方案看，国资部门直接拿出现金对价的可谓凤毛麟角。

　　难题三:被动股改能否取得理想效果

　　二批股改试点后，股改进程推进的速度如此之快，涉及公司如此广泛，不得不让人担忧是否过于仓促。

　　记者采访中发现，许多中小板公司虽然提交了方案，但实际上对股权分置改革并没有足够的准备。现在全流通的思路是非流通股股东必须向流通股东支付对价，但对有些不想稀释股权的公司而言，为了全流通而支付对价是极为勉强的事。广州一家中小板企业在上市时，董事长曾向记者表示，“公司净资产是全体员工十几年来辛苦打拼出来的，我们为什么要向流通股东补偿？”但记者昨日向公司致电获悉，公司已在进行股改工作。对于这些“被动”股改的上市公司而言，如此匆忙上马股改，能否取得理想的效果让人怀疑。

　　专家透露:H股、B股可能不支付对价

　　就上述这些问题，记者昨日采访了长期关注股改的市场著名人士郑培敏。郑培敏透露，根据他掌握的情况，虽然没有正式文件，但管理层对B股和H股是否对价已经有了结果。“H股没有对价，同时含A、B股的公司，B股也没有对价”。他表示，最近B股市场暴跌可能是市场预期B股不会含权而撤退资金所致。

　　郑培敏还表示，虽然第二批试点公司中，除了吉林敖东(资讯 行情 论坛)拿出了缩股方案，农产品(资讯 行情 论坛)拿出了类沽权证方案外，大部分公司采用了送股的方式。但对于股权结构更为复杂的沪深300和深证100成份股而言，“送股方案难以成为主流”。同时，从复牌后二级市场的表现看，拿到送股对价的流通股股东，其掌握的流通市值不增反减。