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贷款增幅出现的微妙变化折射出宏观经济面临的一些新课题：在经济增速稳步下行的环境中，贷款增速回升是合理回暖，还是一种反弹？这个判断直接关系到，现在是继续巩固紧缩政策，还是适当放松银根。另一方面，企业热、居民冷———贷款出现的新趋势，是源于银行的操作因素，还是隐含着出现新一轮供需矛盾的风险？
为期两天的人民银行分支行长座谈会昨天结束。在此次会议上，央行就当前经济金融
形势发表看法：经济运行继续朝着宏观调控预期方向发展，货币信贷保持稳定增长，信贷结构有所改善。
然而，根据央行日前公布的上半年贷款数据分析，有两个明显趋势引起关注。其一，贷款增速出现明显回升。截至6月底，金融机构人民币各项贷款余额同比增长13.3%，增幅比去年同期低3.1个百分点，比去年末低1.3个百分点，却比上月末高0.9个百分点。其二，居民户各类贷款的增加额同比下降，而同期企业贷款的增加额却同比明显上升。
企业热、居民冷———贷款出现的新趋势，值得研究。
折射现实需求
在“银根紧缩”一年之后，贷款增速明显回升，有其合理性。
从贷款的供给方看，出于不断增大的利润压力，商业银行坚持“惜贷”的成本越来越高。毕竟，直到目前，存贷利差依然是银行利润的主要来源，上海银监局统计显示，今年1-6月份，申城各商业银行利润同比增长19.0%，主要依靠期限长、利率较高的中长期贷款利息净收入的拉动。如果为了降低风险，收缩贷款业务，银行就必须去寻找新的利润增长点。同时，由于股市低迷，房市徘徊，上半年涌入银行的储蓄资金又加速增长，增加了银行资金寻求投资渠道的压力。
事实上，从收益率来说，似乎没有一个渠道可以与贷款媲美。在银行资金大量涌入的情况下，货币市场和债券市场收益率出现下滑。尽管在短期内，大量存量贷款的存在，使银行利润不至于受到明显影响，但长期来看，其他资金运用渠道的缺乏使银行不可能长期冷落“高利润”的贷款业务。上半年贷款数据的回升，在一定程度上折射出银行态度的变化。
从需求方看，今年上半年，中国经济一个很明显的拐点在于，企业利润出现明显下滑，这虽然进一步抑制了企业的投资冲动，却在一定程度上加剧了企业流动资金的紧张。值得注意的是，今年上半年贷款增速回升中，短期贷款和票据融资的增长占据了主要的份额。应该说，这有助于改善国内商业银行长期以来以中长期为主的贷款结构。而在企业融资主要依靠银行的局面难以在短期内改变的背景下，银行贷款增幅的回升，对于资金饥渴的企业来说，也是一个福音。
值得警惕的信号
然而，有一个信号却值得引起警惕。在这轮贷款增幅回升同时，居民户贷款的增幅却进入了一个下降通道。央行数据显示，无论是经营性贷款，还是消费性贷款，居民户贷款的增加幅度都比去年同期明显减少，特别是个人中短期消费性贷款，规模甚至比年初缩小了41亿元。
个人贷款出现增速放缓、甚至下滑的原因很复杂。理论上说，从长远来看，零售银行是商业银行发展的必然方向，没有一家银行会轻易冷落个人业务。由于种种原因，国内银行上半年在此类业务上出现明显的收缩倾向。房贷，一直是个人贷款的重中之重，今年1—2月，也曾一度高居申城新增贷款的榜首，但国家发出的明确政策导向，很快使银行房贷降温。车贷，在个贷中的比重仅次于房贷，但由于车市价格持续下滑，以及由此引发的不良贷款风险，使银行目前对这项业务普遍持谨慎态度。而其他的消费类贷款，一度被业界视为新兴增长点，但由于鲜有问津者，不少银行相继开始暂停这类贷款。银行业人士坦言，做一笔几万元的个人消费类贷款业务，和做几十万元、几百万元业务的成本差不多，这也是消费类贷款遭遇冷遇的重要原因。另一个原因是，由于保障体系等各方面因素的制约，“花明天的钱圆今天的梦”，在国内还是没能成为一个普遍的观点。
对银行来说，个人贷款增速放缓显然不是福音。更值得注意的是，企业贷款和个人贷款南辕北辙的发展态势，折射出经济运行中可能存在的风险。在市场经济中，企业是产品的供给方，而个人消费是需求方，银行贷款的变化，其实意味着更多的资金流入了产品制造者，而国内消费者的需求显然没有出现同样迅速的增长，至少在国内，用贷款支撑消费的理念并未普及。如果贷款这个先导性指标能真实反映经济的变化，那么由上半年贷款数据折射出的市场供需不平衡，值得引起关注。在昨天举行的会议上，央行在部署下半年工作时，已明确表示将研究支持和鼓励消费的政策措施。
房地产贷款就是一个明显的例子。上海银监局发布的数据显示，在个人房贷增幅明显下滑的同时，申城房地产开发贷款却出现了显著的上升。这是否隐含着新的楼市风险？至少一些银行业专家已经对商业银行提出了警告。
紧缩还是放松？
贷款增速的回升，特别是企业贷款增速的回升，很快引发了两种观点。
一种观点认为，这是令人鼓舞的信号。在经济实现“软着陆”后，中国经济2002年以来的发展势头已经出现拐点。本来就应该逐步放松银根，防止调整过度，使经济出现通货紧缩。从国际经验看，通缩将比通胀更难治理。
另一种观点认为，应继续巩固宏观调控的成果，防止投资增幅在短期内出现反弹。如果放松银根，有可能导致商业银行在放贷冲动下，又一次降低审贷门槛，特别是在个人贷款下滑的情况下，这种放贷冲动可能使大量资金又一次流入投资部门，这对中国金融和整个经济运行都是不利的。
从近期央行的市场操作看，有不少专家认为货币政策已经出现松动迹象。在昨天的会议上，央行对于下半年的货币政策继续坚持“稳定”两字，保持货币信贷稳定增长。具体来说，要引导商业银行更好地贯彻区别对待、有保有压的原则，及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供流动资金贷款，继续加大对农业、中小企业、增加就业、助学等经济薄弱环节的贷款支持力度。值得注意的是，在这次会议公开披露的信息中，并未提及以往类似会议中常见的“遏制中长期贷款过快增长势头”的说法。
在宏观调控实施一年多后，这种争论其实折射出人们对于经济未来走势的不确定性。从目前看，通货膨胀的危险似乎已经得到遏止，物价指数开始下降就是明证。但这同时也是一个拐点。支撑上一轮物价上涨的因素主要包括原油价格、粮食价格、钢铁建材等。目前，去年的农业丰收使粮食价格开始下调，但原油价格走势却扑朔迷离；在房地产开发贷款不断增长的情况下，钢铁建材价格走势也可能出现新的反弹。上半年贷款走势的微妙变化表明，中国经济既有重新出现通货膨胀的可能，也存在刚结束通胀就面临通缩的风险，而这恰恰是更需要重视的。
本报记者 陈春艳
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