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Ｎ华西欣华
近日，沪、深交易所分别发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》、《深圳证券交易所权证管理暂行办法》。这标志着权证产品即将重返中国证券市场，而沪深股市首次出现权证交易则是在1992年6月。那么历史上的权证交易又是怎样的呢？
发权证大飞开先河
大飞乐的配股权证是我国股市的第一个权证，推出时间为1992年6月。同年10月30日，深宝安向老股东发行了我国第一张中长期（一年）认股权证：宝安93认股权证，发行总量为2640万张。宝安权证一发行就在市场上掀起了权证浪潮，价格从4元一直炒到20元，但收益率始终是负值。随着权证存续期最后期限的临近，暴跌也就不可避免。随后，沪市还推出了金杯权证、申华权证，但都反应平平。
深沪两市在1995、1996年又推出配股权证，即A2权证。A2权证所代表的是在确定的日期，按事先规定的配股价缴款认购这种股票的一种权证凭证。
1995年和1996年，沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。
暴涨暴跌被叫停
这些权证到期后，因为市场比较低迷，转配股无法实施，经管理层批准，权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材，引发市场对权证的疯狂炒作。正股价分别只有4.3元和3元多的厦海发、吉轻工，权证价格竟然比正股价格还高，分别达6.78元和5.24元。正股价为7元左右的悦达股份，权证价格竟高达15元。
这种畸形投资没有能维持多长时间。半年过后，因市场低迷，发行权证的个股有的已经跌破配股价，权证于是一文不值。以湘中意为例，临近权证摘牌时，该股配股价为3.2元，股价已经跌至2.8元，权证就成为一张废纸。由于权证价格的暴涨暴跌，投机极为严重，以致监管层在1996年6月底终止了权证交易。
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