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继上周五大跌6.49%之后，本周一沪B股指数再度暴跌7.44%，两个交易日累计下跌13.44%，创下1999年7月以来连续两个交易日累计跌幅的最新纪录。大跌后的沪B股指数收于51.44点，创下2000年6月以来的5年新低。
缘何出现暴跌
那么，沪B股缘何出现暴跌？其所揭示的市场意义何在？除了汇率改革预期和股改因素外，沪B股大跌的深层次原因还在于其整体高企的市盈率。昨天沪B股暴跌的局面，可能就是未来绩差公司股价走势的翻版。
今年以来，沪B股是下跌最为惨烈的板块。从3月10日到本周一收盘，沪B股指数由83.98点跌至51.40点，跌幅高达38.75%。这一跌幅甚至高于垃圾股云集的ST板块的跌幅，ST板块今年以来的年内最大跌幅为34.39%。相对而言，深B股指数跌幅较小，年内最大跌幅为28.03%。
沪B股指数暴跌，目前市场一般认为在于三大因素：其一，整体市盈率太高。直至目前，平均市盈率仍然在18倍左右，高于市场平均水平。其二，人民币升值预期。其三，受股改等不确定性困扰。
我们认为，沪B股大跌的深层次原因更在于其整体高企的市盈率上，而汇改和股改的预期仅对这些高企的股价下跌起到了推波助澜的作用。
事实上，尽管沪B股近期连续暴跌，而其整体平均市盈率仍然远远高于深B股。截止到上周末，沪B股平均市盈率为19.88倍。同期深B股平均市盈率仅为10.19倍。当前沪B股平均每股收益大致在0.1元上下，而深B股平均每股收益在0.35元上下。
绩差股的回归之忧
沪B股暴跌不是一个孤立的事件，事件本身所反映出来的东西也不是仅仅针对B股市场。
事实上，我们透过沪B股的暴跌，可以看到A股市场目前仍然高估的绩差公司的回归之路。也就是说，A股市场的绩差公司，很可能也将面临相同的命运，这是我们应当有所提防的。
最近11个交易日，沪综指在1004点至1050点之间盘整，指数本身似乎并无太大变化，但是隐含在指数窄幅波动后面的，是巨大的个股风险。包括A股、B股，最近11个交易日，累计有193只股票跌幅在20%以上；19只股票跌幅在30%；3只股票跌幅在40%以上。这些跌幅巨大的个股其业绩均不敢恭维。
价格高企绩差股的风险，是我们一直以来提示的市场风险，目前这种风险越来越开始受到投资者关注。整体上来讲，绩差股长期走弱，蓝筹股逐渐走强的股价结构调整大格局可能不会改变。在这个演化过程中，指数的风险可能并不大，但个股的风险却应当格外提防。
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作者：中证投资 徐辉
（来源：上海证券报）
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