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财经汇评
一周走势
上周两市又进行了一次千点保卫战，股指全周上涨0.80%。令人关注的是，周二资金集中拉升以金融股为代表的上证50板块，沪综指当日上涨3.43%；周五上海B股出现暴跌，股指
当日最大跌幅超过7%，收盘下跌6.49%。
上周的政策组合拳中，允许基金管理公司以股票质押融资和取消国有企业投资股市的限制，为解决市场资金尴尬的状况打开通道，尽管市场整体反应仍麻木，毕竟蓝筹股群体企稳，大盘指标类股票走势较为稳健，长电、中石化资金回流迹象明显是不争的事实，市场下跌的原因仍然个股结构性调整的延续，高市盈率基本面无保障的个股受到的冲击较大。同时目前第二批试点公司的股改方案披露进入尾声阶段，不明朗的因素正日渐减少，加上半年报业绩开始在市场表现中得到体现，短线为资金提供了进出的方向。
对于上海B股市场遭重挫的原因，表面上看也许与汇率改革预期有关，美元对人民币的贬值预期将打击中国境内的美元资产，尤其以股票资产为甚，这一点从上证B股与深证B股走势不一上可反映出来。事实上，人民币升值的预期虽然一直都存在，但是目前相比前期来说，这种预期明显降低了。如果单纯受到人民币升值这个因素影响，也绝对不仅仅是上海B股一方，A股市场的航空类个股包括一些以出口为主的行业个股很明显都会受到影响，但当日在A股市场表现的并不明显。
沪B的暴跌可能更多是受到其本身市场结构调整的影响。反观深B市场上，有近六成的股票股价早就跌得面目全非，甚至可以说是被边缘化，只有不到四成的股票在撑指数，而沪B的大部分股票股价基本上还比较平均，价差没有明显拉开。现在随着上电B公布上半年业绩亏损和上柴B公布上半年业绩预减，加速了绩差B股的调整步伐和向下寻底。毫无疑问，沪B股的大幅破位对处于弱市的A股来说不是一件好事。
三类型基金投资建议
综合各方面消息，下半年加息的可能已经很小。受限于较高收益投资品种的匮乏，下半年货币基金的年化收益率可能继续下降至2%左右，甚至2%以下，但仍会高于一年期银行存款的税后利率（1.8%）。
经过一年资金推动型的牛市，债券基金收益短期有望保持稳定。由于市场资金充裕、加息预期减弱，债券市场收益率短期仍保持在较低位置，债券基金收益短期仍有望保持稳定。即便如此，债券市场的牛市行情仍旧暗含风险，建议对债券基金投资继续保持谨慎。
股票基金值得重点关注。虽然市场哀鸿遍野，市场形势短期看淡，但是投资机会正在孕育中。就基金而言，混沌时期正可以调整布局，积蓄力量。正如某基金所言，股权分置改革固然需要积极参与，但基金选股首要还看基本面，对于基本面不好的股票，对价方案再好，相信基金也不会去碰，而对于基本面潜力较大的股票，其业绩增长空间恐怕要远超过对价本身。
半年盘点
上半年基金表现已经尘埃落定，从公开信息中可以推断出各只基金的运作绩效。其中，在众多的基金管理公司之中，易方达的整体绩效当属最为优异和稳健的，旗下的封闭式基金和开放式基金都能在历次时段的排名中名列前茅。
今年以来，易方达策略成长以4.14%的净值增长率，名列偏股型开放式基金的第三位，封闭式基金方面，基金科汇、基金科翔分别以2.36%和1.34%的净值增长率名列54只封闭式基金的前两名。凭借这一点，其旗下的基金才能够在外部环境相对不利的情形下，赢得投资者一定程度的净申购。
而作为一只股债平衡型基金，广发稳健增长能够在今年上半年实现6.67%的收益率实属不易，其持仓的部分品种显示出较强的抗跌性，且波段操作的节奏把握较好，而“广发系”旗下的广发聚富也在2004年初出尽了风头，大有类似“易方达系”的苗头。
对于“富国系”的基金来说，与一家基金管理公司旗下的基金经常出现交叉持股的情况截然不同的是，该基金管理公司旗下两只运作一年以上的偏股型基金——富国天益价值、富国动态平衡却有着迥异的选股思路，富国天益价值今年以来净值增长率高达8.62%，雄踞股票型开放式基金首位，而富国动态平衡则没那么幸运，今年以来净值增长率为－8.21%，在股债平衡型开放式基金中处于末位。而“天治系”基金可以说是四面楚歌，上半年－15.46%的净值增长率，让天治品质优选中了股票型开放式基金倒数第一霉头，与此类似的是天治财富，作为一只偏债型的基金，上半年净值增长率仅为－3.66%，同样位居这一类型基金的倒数第一位。
事实上，国内开放式基金成立时间较短，多数基金没有经历时间的检验，因此每年收益率居前的明星基金很少能够在下一年度再次问鼎，例如2003年的博时价值增长，在2004年就遭遇滑铁卢。同样，在2004年以17%的净值增长率名列开放式基金年度冠军的湘财合丰成长，今年上半年在科技股价值回归的过程中其投资业绩也不断地“回归”，除此之外，湘财合丰旗下的其他基金业绩也均出现了一定程度的下滑，与2004年的辉煌相比，“湘财合丰系”似乎未能经受时间的考验。
季军红（华夏证券厦门大同营业部）
(厦门晚报)
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