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寿险公司开张7至8年内亏损是正常的，但现在不一样了，不能想怎么亏就怎么亏；寿险保费收入是衡量一家公司发展快慢的重要指标，但现在就不同了，不能为了加大保费收入，什么产品都往里面装；抢占市场先机需要人才做后盾，但现在不能不考虑，人才成本是否与人才价值等同--这一切的缘由是中国寿险行业将迎来内含价值时代。
所谓人身保险内含价值，按照今年5月23日中国保监会推出的《人身保险内含价值报告
编制指引》(征求意见稿)的标准说法，是指在充分考虑总体风险的情况下，分配给使用业务的资产所产生的股东现金流的现值。也就是说，内含价值是寿险公司价值的主体，并且对公司真实价值比较客观的描述。
内含价值的推出可以说是应运而生，是我国寿险行业发展到现阶段的必然产物。随着我国寿险行业的逐步壮大，单纯依靠保费收入等传统财务报表无法反映保险公司的真实价值。在传统规模经济下，保险公司片面地追求保费收入和市场占有率，甚至不惜推出亏损险种产品，不惜提高保单销售人员的提成，不惜重金挖人，等等。总之，不把投资者和股东的利益当成回事，不把保险业长期发展当成回事。
用内含价值来评判一个行业和寿险公司的价值，欧洲在80年代就开始这方面的探索，并得到市场认可，成为国际通行指标。内含价值方式在我国还属于起步阶段，大部分公司出于各种考虑没有公布相关报告，但对中国人寿和中国平安两家海外上市公司，已经公开率先试水内含价值，这为投资者正确全面评估两家公司的投资价值发挥了重要作用。
在魏迎宁主编的《寿险公司内含价值的理论和实践》一书中的序言中，提到中国人寿和中国平安在其海外招股说明书和去年年报的披露中都有公司的内含价值报告。其中，中国人寿去年的内含价值为900.73亿元，调整后净资产额为529.09亿元，有效业务价值是317.64亿元，而当年的新业务价值是65.04亿元；中国平安去年寿险业务内含价值是372.48亿元，其中调整后净资产额为251.61亿元，有效业务价值是120.87亿元，而当年的新业务价值是39.13亿元。
当然，采用内含价值标准在我国还有一些现实困难：缺乏完整的数据，小公司或者是新成立的公司实施起来成本较高；精算师难为无米之炊，我国目前采用的生命表仍然是10年前的，新的生命表预计到今年底前才能推出；中国资本市场目前尚不成熟，利率、退保率很难明确；影响中国经济发展的因素很多，等等。因此，在许多前提准确度比成熟市场低的情况下，应该更稳健甚至是保守。
正如刘鸿儒所言，内涵价值的推行触及了中国保险行业和寿险行业生存的核心。内含价值标准的引入，有利于国内保险公司从单纯地追求规模转向注重速度和质量、结构、效益的统一，实现中国保险行业从粗放式转变为稳健的发展模式，对行业未来稳健发展产生积极影响。
作者：卢晓平
（来源：上海证券报）
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