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深具韧性的铜市，即使在消费淡季，身处如此高的价区，依然没有露出太多的疲态。7月的第2个星期，LME3个月铜虽然一度跌破3300美元，但上周五的上扬，使得当周的图形呈现一个十字星形态。国内主力合约9月大体相似，上周一开盘33270，上周五收盘33190。是内在因素还是外在因素、短期因素还是长期因素在支撑着铜市场？
库存低 升水高
低库存、高升水造成的挤空局面长时间没有改变是支撑铜价的最本质力量。现货紧张仍然是目前市场中的主要矛盾，市场的目光投向不断减少的低库存以及巨额持仓对价格可能造成的影响。库存继续向3万以下延伸，此前为人们所担心的新加坡将运抵数万吨铜并转为仓单的传闻并没有实现，而现货3个月升水也始终保持在200美元以上。
虽然短期内空头被迫展期认亏使得现货月多头过度集中而导致多头平仓，在距离7月20日交割还有5天的情况下，LME3个月铜现货月持仓已经下降至1万手左右的低水平，铜价因而出现了一定的回落。但在相应的减持之后，市场总持仓量并未发生太大变化，市场的持仓结构再度向多方有利的一方倾斜。在净多持仓连续减少之后，上周公布的CFTC持仓报告显示基金净多单再度增加1724手，基金的净多单达到了15081手的良性持仓水平。
罢工此起彼伏
罢工事件此起彼伏是短期支撑铜价的最有力因素。由于铜价在高位维持的时间已经大大超过了历史上任何一次牛市，铜矿的利润也空前膨胀，在这种情况下，矿工要求分享相应收益的呼声也越来越高，劳资矛盾出现得越来越频繁。虽然上周一加拿大PlacerDome公司旗下Zaldivar铜矿工人宣布结束罢工，但另一方面，在罢工持续时间越来越长的情况下，美国Asarco铜矿宣布国内铜合约交割面临不可抗力，需要将智利铜转运至美国，才能弥补引发的供应短缺，再加上赞比亚也出现两起铜矿罢工事件，基金不愁找不到炒作的良好题材。
消费淡季效应
国内市场方面，消费淡季效应依然存在，但供应量并非一成不变，现货价格保持在34000元以上。上周上海地区现货铜销售状况继续萎靡，从上周一到周四基本上都在平水上下反复，但每天贴水的程度逐步缩减。上周四下午现货市场铜现货升水突然开始走强，连平水铜也可以叫卖300元的升水。
近一段时间，市场上已经很少传来进口到货的信息。而由于国内现货升水的下降，进口铜在现货市场抛出都将面临亏损，所以持有者也都不太情愿在现货市场出售。如此看来，在过量进口之后，8、9月份可能会出现进口稀少的局面，市场可能一下子由“吃不了”变为“吃不饱”。由于此种预期，上周期货远月合约较近月始终保持偏强格局。
总体而言，铜市在目前消费淡季中的表现依然可圈可点，短期内的高位震荡是以时间换取空间，因此不排除在震荡中再次测试支持的可能，但市场的强势运行没有改变，攻克3435美元的前期高点只是时间问题。
《国际金融报》 (2005年07月18日 第七版)
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