期铜多空技术性对峙

　　在第三季度第一个期权日的交易时期里（7月6日），铜价出奇稳定在3300美元一线。期权日平静的过渡和随即发生的地缘政治危机，都只引发短期的价格波动，而未影响市场趋势性变化。

　　价格如此稳定的基础在于LME的总持仓扩大，持仓继续增加显示出基金的支撑力量与决心。在交易实务中，笔者发现有较多的护盘力量，市场前期的买入者显然没有退场意愿，在 每次价格迅速下跌之后没有出现大规模的止损。

　　持仓量出现明显放大可能是多头战略撤退的前奏。通常，持仓量放大意味着多空对峙的情况严重，但铜市现在的特殊性在于人为市场，持仓量放大有人为锁定利润的嫌疑。

　　目前铜市在库存水平低、差价紧张的状况下，现有空头部位和多头部位之间形成一种技术性氛围下的对峙。多头通过长时间持有多头部位，主要依靠迁仓收益来挤垮空头部位；而空头则通过不断向远期迁仓，采取拖延战术来争取更多起死回生的机会。

　　笔者认为在7月20日前，如3月期价格能保持温和上扬并且现货升水得以适当稳定，价格再创新高是不可避免的。

　　（作者单位：中信期货机构管理部）

　　《国际金融报》 (2005年07月18日 第七版)