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主持人：记者 李导
嘉宾：上海证券研发中心总经理 童威
西南证券研发中心副总经理 周到
主持人：截至7月15日，两市共有495家公司公布了2005年半年度业绩预告。其中，163家预增、58家预盈、75家预警以及199家预亏。而另据统计，去年两市共有520家公司发布半年度业绩预告，其中预增251家、预盈71家、预警58家和预亏140家。从表象可以看到，去年半年度预增和预盈公司大大超过预减和预亏，而今年正好相反。这种现象是否表明，今年上市公司半年度业绩整体下滑已成定局？
周：你说到的视角和结论，代表了当前市场中相当一部分人的观点，但我认为，可能与事实有距离。上市公司业绩的一九现象早已存在。除尚未公布业绩的*ST本实B、*ST科健外，其余1389家公司2004年度实现净利润1732.65亿元，而其中净利润居前100名的公司，2004年度合计实现净利润1422.15亿元，占1389家公司的82.08%。就家数而言，100家公司也就占总数的7.12%而已。所以说，100家公司净利润以一挡十是不可否认的事实。而这100家公司今年半年度的业绩，同比增长已经几成定局。理由是：一、公司大多属黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭采选业、化学原料及化学制品制造业、水上运输业、房地产开发和经营，其中已有22家公司称，上半年业绩同比增长50%至300%不等。二、5个其他行业中各有1家上半年业绩出现大幅度增长。三、电力生产和供应、公路经营等企业，受政策扶持，上半年净利润略有提高成为可能。四、一些公司一季度盈利情况不错，如中国石化和宝钢股份一季度净利润分别同比增长21.18%和20.69%，这两家龙头公司可以在较大程度上发挥定海神针的作用。五、前100名中已宣布净利润预减的，目前仅4家公司，1家预亏，与上述宣布业绩增长的公司家数比，显得微不足道。结合这100家公司的现状，估计今年半年度两市上市公司净利润仍会有一定幅度的增长，但每股收益、净资产收益率同比基本持平的可能性要大一些。
童：是啊，目前业绩预告的公司仅占两市公司总数的29%左右，还不能全面反映整体上市公司的业绩情况。从部分龙头公司情况看，其业绩依然会出现大幅增长。因此，尽管今年上市公司整体业绩增速可能放缓，但现在就断言整体业绩下降尚为时过早。
主持人：微观上市公司业绩增速放缓是否预示着当前宏观经济的拐点已经出现？
周：从上市公司业绩预知宏观经济现状的观点，并不科学，这和我们不能一叶障目是同样的道理。不过，4、5月份CPI连续两个月环比下跌，其增长在1.8%的迹象表明，经济运行有所冷却是可能的。童：从拉动经济增长的三大因素来分析，目前只有消费还比较稳定，投资和净出口可能将遭遇一定困难。实际上，经济增长指标在增幅到达高位后的回落很容易形成一个增长水平变化意义上的拐点，但确定拐点的实质还是在于对之后走势是反转还是短期回落的判断。我个人认为，中国经济仍处在高速增长平台上，并未出现周期性下降拐点。鉴于宏观经济在下半年存在软着陆的可能以及中国经济强大的增长潜能和动力，我们对今年全年的GDP增速和上市公司业绩不应过分悲观。值得关注的是，经济周期变动和上市公司业绩变动不是完全同步的，各行业景气周期对宏观经济的相关性也是不一致的，因此行业评判在宏观经济短期调整的背景下也必然分化。不能简单地说，上市公司业绩下滑就代表宏观经济已经衰退。（来源：上海证券报）
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