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警惕“冰棍效应” 引入多方资金
本报讯“最近，资产管理公司出现了不少问题，特别是处置价格、以权谋私、利益输送等问题突出。”在13日举行的“中国改革高层论坛”上，周小川对目前不良资产的处置做出了如此的评价。在会上，周小川对外透露了不良资产处置的新思路，他说，对于不良资产的处置，参与主体仅靠四家国有制的资产管理公司是不够的，需要吸引私人的、外资的处
置者进入市场。
在谈到改进资产管理公司的运作和政策时，周小川说，资产管理公司成立至今已有数年时间了，最近出现了不少问题。政府创建资产管理公司后，仍有许多认识需要深化。首先应认识到，当且仅当改革的目的是使微观金融机构强健化并提供更好的金融服务时，才有必要把历史遗留下来的、特别是政企不分阶段遗留下来的包袱剥离出来，否则，对政府讲，只是把风险从“左口袋”装到“右口袋”，会引来很多置疑和批评。
周小川指出，政府成立资产管理公司是为了进行专业化处置，但资产管理公司处置的不是好资产，而是可疑类、损失类资产。处置这种资产时谈论的保值增值和防止国有资产流失，与处置国有优良资产的作法会很不相同，其中涉及数量上和速度上的平衡关系问题，即到底有没有“冰棍效应”的问题。尽管个别资产在长时间持有后价值能够回升，但多数情况下，拖时越长，回收的价值越小，从这个角度讲，“冰棍效应”这个比喻不是没有道理的。但处置快了，也会面临“为何不多收回一些”的质问。
在市场化改革的条件下，资产处置必然是市场化处置，因此就要培育市场，并把由竞争性市场中得出的公允价格作为合理的处置价格；这要求市场参与主体应当是财务硬约束的，即财务制度完善、产权关系清晰且其内部有正向激励机制；而建立激励机制又需要国家有一个资产处置的回收底线，在底线基础上建立一个多收多得的递增的激励制度。如上述逻辑链条中任何一环出了问题，依靠市场处置不良资产就会出很多问题。
就政府可以做些什么的问题，周小川透露：
首先，应该完善法律法规。尽管我们有一个资产管理公司条例，但在资产处置方面的立法、司法和执法方面仍有不少掣肘和受束缚之处。这可以通过国际比较看出，中国做得不够好。
其次，在培育市场方面，要对四家公司内部进行改革，防止其机关化、官本位，避免在资产处置上软约束等不利于价格形成的因素；在市场未发育之时，需要模拟市场去定价，即需要有市场经验的机构进行价格评估。
同时，建立内部激励机制。如果激励机制缺失或过于微弱，资产保值增值和最大限度的回收很可能成为一句空话，人们可能会寻求有利自身的激励，可能会出现不少谋取个人利益和经济利益输送等案例；如果建设市场基础的力度不够，比如市场参与者软约束，或内部存在反向激励机制，那么，正当程序之下便可有利益输送，程序还很可能成为谋私行为的保护伞。
此外，要鼓励中介市场成长。政府对此应有战略性的安排和指导；设立资产管理公司的初衷不仅是专业化处置资产，而是要使商业银行等原剥离主体变得更强健，以能提供良好金融服务。政府需考虑如何处理好资产管理公司与原剥离主体之间的关系。
作者：:张汉青 方烨
（来源：经济参考报）
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